芳烃市场周报：地缘冲突升级下供应风险加剧（PX，纯苯，苯乙烯）

地缘冲突升级下供应风险加剧（PX，纯苯，苯乙烯） •期现货表现：地缘利好因素持续跟进，中东地缘冲突致使霍尔木兹海峡关闭，3月初PX跟涨幅度不及其他进口依赖度更高的化工品，但受原油与石脑油进口受阻与预防性降负荷下，市场仍存后市供应趋紧的预期，随后PX快速补涨，并连续涨停，短期地缘方面消息影响成本端油价宽幅波动，PX跟随高位震荡。中石化2月PX结算价格7385元/吨，3月挂牌价格10200元/吨，大幅上调。 •产业链开工：中海油宁波大榭150万吨PX装置故障停机，浙石化一套250万吨PX装置延续检修，其他装置未有变动。本周PX产量为73.83万吨，环比-2.09%。国内PX周均产能利用率89.26%，环比-1.90%。中国台湾FCFC负荷降低到80%-90%。亚洲PX周度平均产能利用率79.3%，环比-2.13%。 •需求：本周国内PTA周均产能利用率至80.05%，环比+0.36%，同比+3.07%。周内逸盛新材料周末停车，因上周中部分装置重启，本周期国内PTA整体产能利用率小幅上升。 •总结与展望：近日各类消息面引发成本端剧烈波动，原油一度上演暴跌20%后反弹的“过山车”行情。但受霍尔木兹海峡持续紧张的供应局势影响，芳烃期货整体获成本端支撑显著，维持高位震荡。聚焦PX方面，地缘因素的传导路径分两方面：一方面，中东部分PX工厂出口受阻；另一方面，亚洲炼厂生产原料供应受影响，市场对后续供应进一步下滑的预期升温，推动PX价格继续上涨。 •从国内供需结构看，我国PX实际进口依存度已不高，近两年降至20%附近，地缘冲突对PX进口运输虽存一定影响，但主导因素仍在于成本端。就自身基本面而言，随着检修季开启，PX供应有高位回落可能，而下游装置开工尚在较高位，短期内对PX需求形成支撑，短期PX走势供需面支撑仍将偏强。绝对价格层面，PX将延续成本端油价主导。但若原油及石脑油价格持续上行，PX生产成本压力进一步加剧，加工利润或面临进一步挤压，与下游加工差同样有压缩可能。 •关注：地缘局势大宗商品价格变动 •期现货表现：纯苯方面，期货盘面近期波动幅度较大，自美伊地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封闭，纯苯大幅跟涨，随后跟随油价高位震荡。3月12日，中石化华东挂牌价格8400元/吨，较3月5日7200元/吨上调1200元/吨，2月中石化华东结算价格为6124元/吨。 •供需：2月全国纯苯产量185.91万吨，去年同月172.06万吨。综合来看，石油苯产量下降、加氢苯产量提升，进口量下降，综合测算供应端数据下降，需求小幅下降，供需平衡表呈现小幅去库。 •库存：截至本周，中国纯苯港口样本商业库存总量：31.8万吨，较上期库存31.9万吨去库0.1万吨，环比下降0.31%。较去年同期库存14.1万吨同比上升125.53%。港口实际小幅去库。 •总结与展望：自去年年末以来，前期新产能陆续释放下，纯苯国内产量显著提升，叠加海外市场供应过剩，整体供需偏宽格局延续至2026年一季度。而短期成本端在地缘影响下大涨，使纯苯从跟随宏观及化工板块，逐渐转向受供应变化主导。从产业链供需平衡来看，纯苯2-3月处于平库阶段，4-5月检修季仍有去库预期，整体呈现自供过于求转向供小于求的态势，价格从低估区域进入反弹阶段。 •此前3月市场不确定性因素较多，包括春节前后备货节奏、下游苯乙烯装置复产进程、原料甲苯采购等，多空博弈下价格持续受压制，估值偏低。从产业链内部看，纯苯供需面阶段性弱于下游，导致价差有所走扩。当成本支撑减弱时，纯苯周内跌幅超过苯乙烯，走势在供需面影响下出现分化。短期来看，纯苯仍以成本端主导为主，但供需面已出现改善。地缘因素进一步强化了供应减量预期，促使纯苯供需平衡更倾向于阶段性供不应求，且波动幅度显著超过下游。 •关注：地缘局势港口库存 近期苯乙烯市场 •期现货表现：近期苯乙烯主力合约涨后震荡，受美伊地缘冲突影响，跟随成本端涨幅较大。现货方面，当前华东主流价在10350元/吨，较此前涨幅较大，月内多次调整。 •产业链利润：本周期中国苯乙烯非一体化装置利润均值为486元/吨，较上周期增加134元/吨，环比增长38.24%。中国苯乙烯非一体化装置利润均值有所提升，整体呈上行趋势。近期受地缘影响理论加工利润维持较好，3月12日，中国苯乙烯非一体化装置日度利润为598元/吨，较上一工作日利润增加27元/吨，环比+4.81%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在9452元/吨，现金流利润898元/吨。 •产业链开工：中国苯乙烯工厂整体产量在36.01万吨，较上期降1.16万吨，环比-3.12%；工厂产能利用率71.79%，环比-2.32%。福建古雷60万吨/年苯乙烯装置按计划停车检修，华北和华东各有装置小幅调整负荷，导致产量整体下降。 •需求：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.39万吨，较上周+7.13万吨，环比+37.02%。周内，三大下游工厂整体需求增加，EPS恢复提升明显，PS产出小增，而ABS产出减少，整体需求增加。 •库存：截至2026年3月9日，华南苯乙烯主流库区目前总库存量5.1万吨，较上期库存数据下降0.2万吨，环比-3.77%。码头整体到货稍有减量，下游提货基本恢复正常，库存小幅下降。 •关注：港口库存去库非一体化利润走扩 总结与展望 •2026年1月，苯乙烯自身供应增量有限，叠加1月中旬海内外部分装置计划外停车，港口库存去库，又有出口成交提振市场预期，进一步缓解国内供应压力，推动了价格上行，利润走扩。另外，1月油价在地缘冲突加剧下连续上涨，纯苯现货价格同样涨幅较大，苯乙烯成本抬升，加工差在上下游上涨中走扩，行业利润修复，看涨情绪与资金助推上涨。 •2月春节前后，上游纯苯累库与下游终端春节停工预期下，苯乙烯节前延续较为弱势，但因节间美伊地缘影响升温，成本端油价上涨，苯乙烯节后跟随上行后震荡回吐，波动主要受成本端与地缘影响主导。 •3月初以来，苯乙烯期货在地缘因素推动下大幅走高。但在此之前，市场已呈现震荡偏强走势：受欧美及中东地区部分苯乙烯装置检修影响，国际现货流通性趋紧，为国内市场带来较好的出口商谈机会。叠加港口库存持续去化，市场预期提振，推动价格上行、利润走扩。随后地缘局势持续发酵，市场对中东原油外运受阻及化工原料供应收缩的预期升温，驱动苯乙烯主力盘面连续上行。周内苯乙烯回调幅度小于上游品种，主要因其自身基本面仍存支撑：下游需求进入3月后逐步恢复，供需结构相对偏强。由于前期苯乙烯估值未明显偏低，若后市继续大幅跟涨，可能进一步挤压下游利润、拖累其恢复节奏，负反馈效应或将逐步显现，从而对苯乙烯的持续上行空间形成压制。 •后市来看，苯乙烯市场的核心仍在于地缘局势，以及上游纯苯与苯乙烯之间的联动影响。若冲突持续，上游成本端获得较稳定支撑，苯乙烯成本及价格有望继续上探。策略方面，当前纯苯-苯乙烯价差仍在走扩，主要因苯乙烯周初回调幅度小于纯苯，目前加工差处于合理区间。若后续苯乙烯进一步冲高，价差扩大至2000元/吨以上，或择机做缩加工差。短期地缘影响下波动剧烈，注意风险。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。