化工专题：我国丁二烯供需分析及年度展望

我国丁二烯市场近年来自给率维持在90%以上，但下游需求增长和品质要求提高导致仍存在供需缺口。国内丁二烯产能持续扩张，预计2025年末达761.7万吨/年，同比增幅14.77%，其中2025年新投98万吨。港口库存占社会库存比重约2.4%。2025年上下游均有新投产，但下游投产增速不及上游，预计将迎来累库周期。

上游供应分析：

• 产能历史变迁：2008-2014年扩张阶段，2015-2016年增速下降，2017-2020年新一轮回升，2021年至今成熟发展期。
• 产量及进出口：2024年产量470万吨，同比增2.02%，预计名义产量增速9%；进口依赖度约7%，主要来自韩国、中东等。

下游需求分析：

• 顺丁橡胶：产能经历快速发展、增速放缓和重新回升三个阶段，2025年投产20万吨，但生产利润低迷将抑制开工率。
• 丁苯橡胶：产能分三个阶段，2025年投产40万吨，生产利润近期回落，预计将抑制下半年开工率。
• ABS：2024年产能增速18.95%，产量同比回落，生产利润亏损，但2025年平均利润为正或支撑开工率。
• SBS：下游需求占70%，2025年新增产能55.5万吨，生产毛利偏低，预计开工率与去年持平。
• 丁腈橡胶：产能分三个阶段，2025年新增有效产能1万吨，增产不及上游丁二烯释放速度，将有利于利润回升和开工率提升。

供需平衡表展望： 2025年名义产能增速14.77%，下游投产增速不及上游，预计将迎来累库周期。2025年供需缺口1.62万吨。