业绩与行情回顾
- 板块业绩显著改善：2024年锂电池板块营收增长0.07%，净利润下降30.19%；2025年一季度营收增长18.12%，净利润增长58.37%，板块业绩显著改善。
- 行情回顾：2024年锂电池板块下跌6.09%，而沪深300指数上涨16.20%；2025年以来，锂电池板块上涨7.17%，走势强于沪深300指数。
新能源汽车销售
- 全球新能源汽车销售持续增长：2024年全球新能源汽车销售1724.16万辆，同比增长25.98%，占整体市场22%份额。
- 我国新能源汽车销售：2024年销量1285.90万辆，同比增长36.10%，连续10年位居全球第一；2025年1-5月销量560.60万辆，同比增长43.97%。
- 我国新能源汽车出口恢复高增长：2025年1-5月出口85.50万辆，同比增长64.6%，主要受益于比亚迪出口高增长。
- 细分领域电动化加速：新能源重卡销量持续高增长，2024年销售8.2万辆，同比增长140%；智能驾驶在中低端新能源车型加速渗透。
- 龙头及新势力销量：比亚迪2024年新能源汽车销量427.21万辆，同比增长41.26%；造车新势力埃安、理想、问界等持续受到关注。
- 国内政策持续鼓励：国家和地方出台多项政策鼓励新能源汽车消费和产业发展。
- 海外关税政策：美国关税政策仍存在较大不确定性，对我国新能源汽车和动力电池出口产生影响。
- 充电基础设施：2025年1-5月全国充电基础设施新增158.3万台，同比增长19.2%。
- 预计2025年我国新能源汽车持续增长：预计销量约1600万辆，同比增长24.43%，占比约50%。
2025年板块业绩恢复增长
- 锂电池增量关注动力和储能：2025年一季度我国锂电池出货314GWh，同比增长55%，其中动力、储能和消费锂电池占比分别为66.88%、28.66%和4.46%。
- 动力电池装机持续增长：2024年全球动力电池装机894.4GWh，同比增长26.78%；2025年1-4月装机308.5GWh，同比增长40.16%。
- 我国动力电池产量及出口：2024年我国动力电池产量1096.80GWh，同比增长40.96%；2025年1-5月产量568.10GWh，同比增长62.60%。
- 我国动力电池装机与行业集中度：2024年我国动力电池装机行业集中度较高，Top10合计占比95.7%；2025年1-5月为94.0%。
- 动力领域LFP占比持续提升：2024年我国动力电池中LFP装机占比大幅提升至74.57%，2025年1-5月提升至81.37%。
- 积极关注固态电池进展：固态电池在无人机、eVTOL、机器人等多元细分场景率实现小批量交付，汽车场景仍在推进中。
- 储能电池需求增速回落：2024年全球储能锂电池出货340GWh，同比增长51.1%；预计2025年增速将回落。
- 消费电池需求持续增长：2024年全球智能手机出货12.23亿部，同比增长5.04%；2025年一季度全球智能手机出货3.05亿部，同比增长5.36%。
- 我国锂电产业全球行业地位提升：我国锂电产业链优势显著，全球出货量占比高达70%以上。
- 上游原材料价格差异化：碳酸锂高度相关材料价格总体仍承压，钴相关产品价格受外部政策影响短期反弹。
- 板块业绩将恢复增长：预计2025年锂电池板块营收将持续增长，增速较2024年将显著提升，板块净利润将恢复正增长，但细分领域、细分标的将持续分化。
投资评级及主线
- 维持行业“强于大市”评级：锂电池板块估值显著低于2013年以来44.78倍的行业中位数水平。
- 投资主线及重点标的：建议重点关注三条投资主线：一是碳酸锂相关材料价格总体仍承压，下游锂电池企业及部分材料企业将相对受益；二是细分领域龙头，市场占比在细分市场中持续提升，且具备成本优势的优质标的；三是固态电池领域的主题性投资机会。
- 优选标的：宁德时代、湖南裕能、尚太科技等。
风险提示
- 国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；全球贸易保护加剧。
