燃气Ⅱ行业跟踪周报：设施维护/高温天气带动欧洲/美国气价上涨，国内气价平稳

核心观点

• 价格跟踪：截至2025年6月6日，美国HH、欧洲TTF、东亚JKM、中国LNG出厂价和到岸价周环比分别变动+1.8%、+8.5%、+2.4%、+0.1%和+4%，分别至0.7/3.1/3.2/3/3.2元/方。
• 供需分析：
  • 美国：预计高温天气导致天然气市场价格周环比+1.8%。截至2025年6月4日，天然气平均总供应量周环比-0.5%至1124亿立方英尺/日，同比+6.9%；总需求周环比-1.5%至962亿立方英尺/日，同比+0.1%；储气量周环比+1220至25980亿立方英尺，同比-7%。
  • 欧洲：主要供应国挪威计划性设施维护，导致欧洲气价周环比+8.5%。2025年1-2月，欧洲天然气消费量为1155亿方，同比+11%。截至2025年6月5日，欧洲天然气库存569TWh（550亿方），同比-235.4TWh；库容率50.16%，同比-20.8pct。
  • 国内：需求恢复缓慢，价格弱势运行，国内气价周环比+0.1%。2025年1-4月，我国天然气表观消费量同比-1.3%至1393亿方，产量+5.3%至874亿方，进口量-9.3%至548亿方。
• 顺价进展：2022-2025年5月，全国63%(183个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。
• 重要事件：
  • 美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%；占比较小，对整体供给影响有限。
  • 欧盟委员会投票赞成引入更为灵活的天然气储存填充目标，寻求在每年冬天之前完成目标，以避免供应短缺和价格飙升。
• 投资建议：
  • 城燃：降本促量、顺价持续推进。重点推荐【新奥能源】、【华润燃气】、【昆仑能源】、【中国燃气】、【蓝天燃气】；建议关注【深圳燃气】、【佛燃能源】、【港华智慧能源】。
  • 海外气源：关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐【九丰能源】、【新奥股份】；建议关注【深圳燃气】、【佛燃能源】。
  • 能源自主可控：美气进口不确定性提升，建议关注具备气源生产能力的【新天然气】、【蓝焰控股】。
• 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。