有色金属周报(电解铜)：美国生产与消费端通胀仍未反应关税，美联储9/12月降息预期概率有所升高

2025-06-16 王文虎宏源期货 MEI.

宏观方面，美国生产端通胀未受关税影响，消费端通胀低于预期，使美联储降息概率增加。国内传统消费淡季，下游消费疲弱，国内库存微增。
上游方面，海外多个矿端生产扰动加剧供应紧张，紫金矿业卡莫阿铜矿计划减产，Teck Resources智利铜矿停产，印尼Freeport铜矿复产，日本住友金属矿业计划检修。
下游方面，中国精铜杆、再生铜杆、铜电线电缆、铜漆包线、黄铜棒、铜板带、铜箔等行业产能开工率下降，原料和成品库存量变化不一，传统消费淡季导致需求预期趋弱。
库存方面，中国电解铜社会库存量增加，保税区库存量增加，伦金所电解铜库存量减少。
期货方面，沪铜基差和月差为正，沪伦铜价比值略低于近五年75%分位数，COMEX铜近远月合约价差基本为负，COMEX铜与沪铜、LME铜价差为正且处于相对高位，COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比上升。
贸易方面，中国废铜进口窗口打开，但因欧洲废铜出口受限，国内废铜经济性削弱，进口量可能减少。中国粗铜和电解铜生产、进口量变化不一。
投资策略建议短线轻仓逢高试空主力合约，关注76000-77000附近支撑位及79000-80000附近压力位，伦铜在9300-9500附近支撑位及9800-10000附近压力位，美铜在4.3-4.5附近支撑位及5.0-5.5附近压力位。