氧化铝
- 供应端：几内亚铝土矿价格有所上涨，国内铝土矿生产受限于矿难和环保行动，几内亚政府撤销部分企业采矿权或要求部分运行企业停产，广西计划开展非法采矿和涉重金属污染倒查十年专项行动，使国产和澳洲(几内亚)铝土矿价格环比持平(上涨)，或使国内铝土矿6月生产(进口)量环比减少(减少)但难改供需预期偏松；国内氧化铝新增产能投复产预期，山东创源三期和广西华晟二期100与200万吨氧化铝产能已建成并部分投产，山西晋中100万吨氧化铝产能节能增效改造项目2月底开工且建设工期14个月，广西防城港25年3月开始建设2条120万吨氧化铝产能且总工期为8个月，或使中国氧化铝6月生产量环比增加；南山铝业旗下印尼宾坦氧化铝三期项目100万吨产能5月上旬开启试生产且预计25年实现满产（届时氧化铝产能达到300万吨，26年将冲刺400万吨产能），国家电投集团几内亚铝业项目二期120万吨氧化铝产能25年3月正式启动建设，或使海外氧化铝6月生产量环比增加，叠加进口窗口初现打开，或使国内氧化铝6月进口(出口)量环比增加(减少)。
- 成本端：中国氧化铝日度平均完全生产成本为2880元/吨左右，山西国产(进口)铝土矿产氧化铝完全生产成本为2950(3200)元/吨左右，河南国产(进口)铝土矿产氧化铝完全生产成本为3100(3350)元/吨左右，山东(贵州)进口(国产)铝土矿产氧化铝完全生产成本为3050(2800)元/吨，广西国产(进口)铝土矿产氧化铝完全生产成本为2550(3350)元/吨左右。
- 需求端：中国电解铝社会库存量趋降，主要受进口窗口关闭或限制中国电解铝进口量，使中国保税区电解铝库存量较上周增加；中国主要消费地铝锭出库量较上周增加，使中国电解铝社会库存量较上周减少；伦金所电解铝日度库存量较上周减少；COMEX电解铝日度库存量较上周减少。
- 投资策略：建议投资者暂时观望，关注2600-2800附近支撑位及3100-3300附近压力位。
电解铝
- 供应端：国内电解铝理论加权平均完全本为17200元/吨左右；内蒙古华云三期42万吨电解铝产能已满产17万吨剩余25万吨仍待包铝减产，洛阳伊川豫港龙泉铝业20万吨电解铝产能转移至内蒙古赤峰东山铝业并或于25年6月投产，内蒙古霍煤鸿骏铝电的扎哈淖尔绿电铝项目二期35万吨或于25年12月20日投产，新疆华章铝业20万吨电解铝置换产能25年3月开工建设并于26年12月投产，青海桥头铝电50万吨电解铝置换产能计划25年10月开工并26年12月投产，或使国内电解铝6月生产量环比增加；南山铝业旗下印尼宾坦电解铝产能25年或达40万吨，新西兰Tiwai Point电解铝厂因电力短缺而减产的34.5万吨产能或于25年二季度恢复正常产量，美国铝业Alcoa因停电致位于西班牙San Ciprián的22.8万吨电解铝和160万吨氧化铝产能停产（当前产能开工率分别为6%和50%），阿达罗矿产印尼通过加里曼丹铝业公司建设150万吨产能的铝冶炼厂且预计25年四季度投产50万吨产能并于26年9-10开始增产直至27年达到最大产能，越南达农电解铝厂45万吨产能分三期建设且一期15万吨产能或于26年二季度投产，或使国内电解铝6月进口量环比增加。
- 需求端：中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，使中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周下降，其中重熔棒、铝杆6月生产量或环比减少；铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔产能开工率较上周下降。
- 投资策略：建议投资者暂时观望，关注19700-20000附近支撑位及20600-21000附近压力位，伦铝在2300-2400附近支撑位及2500-2600附近压力位。
铝合金
- 供应端：美国企业因废铝不征关税而积极抢购致海外废铝采购竞争激烈，叠加国内精废铝日度价差为正但处相对低位，或使中国废铝6月生产量（进口量）环比减少（减少）。中国废铝6月生产(进口)量或环比减少(减少)；怡球资源铝合金扩建项目一期65万吨产能正在逐步释放，中国原生（再生、ADC12）铝合金6月生产量或环比减少（减少、减少），中国再生铝合金企业6月原料（成品）库存量或环比减少（减少）。
- 成本端：中国原生铝合金日度完全生产成本为20550元/吨，中国原生铝合金产能开工率较上周升高；中国再生铝合金ADC12日度完全生产成本为20300元/吨且利润为负，中国再生铝合金产能开工率较上周持平。
- 需求端：中国再生铝合金ADC12日度进口利润为负，或使中国未锻轧铝合金6月进口（出口）量环比增加（减少）。中国铝合金社会库存量较上周增加，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量较上周增加。
- 投资策略：建议投资者短线轻仓逢高试空电解铝-铝合金价差的套利机会，关注18800-19000附近支撑位及19700-20000附近压力位。
