国债期货数据周报：基本面及资金面支持债市偏强震荡

国债期货数据周报

主要观点

当前债市波动率整体回落，关税缓和的情况已被市场充分计价，6月中美会谈虽有扰动，但影响有限。本周公布数据显示，CPI及PPI同比仍处于负值区间，反映居民消费信心不足、内需疲弱，同时海外关税政策反复导致外需走弱、出口放缓，基本面为债市提供支撑。资金面方面，央行上周逆回购操作体现对银行资金面稳定的关注和对流动性的支持。预计短期内市场利率上行和下行空间均有限，债市将维持偏强震荡。

周度复盘

国债期货市场延续窄幅震荡上行趋势，主要合约涨跌幅在0.19%-0.98%之间，成交量及持仓量变化不大。

国债期货指标

跨品种、跨期价差走势相对稳定，主力合约持仓量及CTD券净基差、基差、IRR等指标显示市场情绪平稳。

主要影响因素

基本面情况

• 2025年前五个月社会融资规模增量累计18.63万亿元，同比多3.83万亿元；本外币贷款余额同比增长6.7%，人民币贷款余额同比增长7.1%；M2余额同比增长7.9%，M1余额同比增长2.3%。
• 5月份CPI同比下降0.1%，环比下降0.2%；1-5月平均CPI同比下降0.1%。

资金面情况

• 央行上周进行8582亿元逆回购操作，实现净回笼727亿元，资金面整体均衡宽松。
• 资金价格（SHIBOR、MLF等）及同业存单到期收益率、发行利率显示流动性稳定。

策略

债市回归基本面和资金面定价，若无情绪冲击则波动减弱，市场利率上有顶、下有底，基本面未反转前债市仍有支撑，建议逢低做多。