铁矿石：产业基本面边际转弱，矿价承压运行

核心观点与关键数据

• 供应端：外矿发运量增至高位（3510.4万吨，环比增79.4万吨），后续有冲量预期；澳洲发运量显著增加（2169.9万吨，环比增249.3万吨），其中发往中国量增392.2万吨；巴西发运量减少（749.6万吨，环比降198.7万吨）；中国47港到港量增76.5万吨至2673.9万吨，预计后续整体增量；国内矿山精粉产量环比降0.34万吨至46.36万吨/日，库存降3.96万吨至102.33万吨。
• 需求端：铁水产量续降（241.61万吨/日，环比减0.19万吨），但开工率（83.41%）和产能利用率（90.58%）仍处高位，钢厂盈利率（58.44%）有所下滑；废钢供需偏强。
• 库存端：港口库存转增（47港增102.83万吨至14503.14万吨，45港增106.45万吨至13933.14万吨），日均疏港量下降（315.25万吨降至301.25万吨），钢厂库存亦转增，整体按需采购。
• 行情展望：供需结构边际转弱，成材端需求转弱且存在对下游承接能力的担忧，矿价承压运行。
• 策略：单边空单持有。

研究结论

整体来看，铁矿石供需两端均呈现边际转弱态势，供应端外矿发运量高位且预期增加，需求端铁水产量虽下降但开工率仍高，库存端港口及钢厂库存均转增，市场按需采购为主。成材端需求边际转弱且存在担忧，产业基本面边际转弱，矿价承压运行。