铁矿石周报：基本面预期走弱，矿价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月6日铁矿石周报 基本面预期走弱，矿价承压运行 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 利空因素发酵，铁矿石期现价格延续弱势下行，主力合约录得2.04%周跌幅，移仓期间量仓大幅收缩，而短期均线指标延续下 行。 矿石供需格局变化不大，钢厂生产平稳，唐山钢厂复产带来矿石终端消耗小幅回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗均环比稳增，但粗钢压减政策抑制下矿石中期需求将走弱，继而持续抑制矿价。与此同时，国内港口矿石到货高位大幅回落，多因台风天气影响所致，相反矿商发运大幅回升并再度升至年内高位，海外矿石供应依然积极，叠加内矿生产提升，矿石供应延续增加态势。综上，唐山钢厂复产带来需求回升，给予矿价支撑，但矿石供应维持高位，且需求趋于触顶，矿市基本面走弱也将抑制下矿价，多空因素博弈下预计矿价将震荡下行，操作上可关注远月合约高位做空机会。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货延续弱势下行4 1.2期价震荡下行，基差小幅走弱5 2矿市供需格局预期走弱6 2.1矿石供应迎来回升6 2.2唐山复产带来需求回升8 2.3矿石库存持续去库10 2.4进口矿利润高位攀升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货延续弱势下行 矿市基本面在走弱，叠加粗钢压减政策扰动，铁矿现货延续弱势下行，普氏指数收于105.05美元/吨，周跌幅为3.98%；青岛港主流现货品种录得2-30元不等跌幅，其中青岛港PB粉收于850元/吨，周环比下跌2.41%。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡下行，基差小幅走弱 多重利空因素抑制下铁矿石期价震荡下行，主力合约录得2.04%周跌幅，移仓期间量仓收缩，而均线指标纠缠，且短期指标向下。与此同时，矿石期现价格均弱势下行，基差小幅走弱，延续收敛态势。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 (%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2309 817.5 -2.04 849.0 808.5 1,980,244 -556,420 440,396 -153,125 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局预期走弱 2.1矿石供应迎来回升 台风扰动下国内铁矿石到货量大幅回落。45港到货量为2033.80万吨，环比减295.60万吨，其中澳矿到货环比减261.40万吨至1287.20万吨；巴西矿 到货量为410.20万吨，环比减145.10万吨；非澳巴矿到货量环比增110.90万 吨至336.40万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运持续大幅回升。全球19港发运量为3267.50万吨，环比增235.10 万吨，持续回升至年内高位，其中澳矿发货量为1854.50万吨，环比增208.80 万吨；巴西矿发运量为811.20万吨，环比增14.60万吨；其他地区发运量为 601.80万吨，环比增11.70万吨，高位持续攀升。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 澳洲主流矿商发运稳中有升。四大矿商发运总量为2111.13万吨，环比增 70.27万吨，其中VALE发运环比减16.74万吨至604.17万吨，高位小幅回落；澳洲矿商发运均迎来回升，RIO、BHP、FMG发运环比分别增22.32、60.15、4.54万吨，而发往中国比例也以增量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应持续回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为68.57%，环比增0.73%，铁精粉日均产量为43.26万吨，环比增0.46万吨，内矿供应持续回升并升至高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2唐山复产带来需求回升 唐山钢厂带来矿石需求回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为240.98 万吨，环比增0.29万吨；进口矿日耗为294.73万吨，环比增0.87万吨，两者均小幅回升，依旧处于年内高位，需求韧性仍存。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.38%，环比增0.26个百分点；入炉配比中烧结矿比例显著回升，环比增0.52%至74.36%，而球团矿和块矿占比分别为14.07%、11.57%，环比分别减0.46、 0.06个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量大幅回落，45港铁矿石日均疏港量为300.75万吨，环比减12.98万吨；矿石日耗维持高位，矿石需求韧性仍在，但钢厂采购意愿不强，港口疏港量高位显著回落，关注持续性。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂主动采购意愿不强，港口矿石现货成交持续回落。港口矿石现货成交周均值为87.88万吨，环比减10.23%，连续两周显著回落；而远期船货成交周均值为81.20万吨/日，环比减0.44%，延续相对低位。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存持续去库 港口库存下降，而在港船只有所回升。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12290.36，环比降161.60；日均疏港量300.75降12.98。分量方面，澳矿5450.38降186.11，巴西矿4544.19增97.12；贸易矿7569.52降149.24， 球团555.33降16.3，精粉991.14降46.91，块矿1554.05增4.21，粗粉 9189.84降102.6；在港船舶数101条增5条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存维持低位。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8328.32万 吨，环比减16.65万吨；库消比为28.26天，环比减0.14天。厂内矿石库存总量和可用天数维持低位，但钢厂多以按需采购为主，低库存利好效应不强。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存延续下降。全国266座矿山精粉库存107.70万吨，环比减 2.70万吨，降幅收窄；内矿供应持续回升，但日耗高位回落，供增需减局面下内矿库存延续下降，多以钢厂主动补库所致。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内港口矿石到货偏低，而矿石需求小幅，供弱需增局面下矿石库存延续去化，总量为22632.82万吨，环比减118.78万吨，降幅有所收窄。展望后市，矿石需求虽维持高位，但限产和压减政策抑制下需求将延续下行，相反供应预期回升，矿石供需格局将走弱，矿石库存将再度累库。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口矿利润高位攀升 内外矿价弱势下行，且内矿强于外矿，港口进口利润高位攀升；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比增14.9元/吨、24.7元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比增10.9元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需格局变化不大，钢厂生产平稳，唐山钢厂复产带来矿石终端消耗小幅回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗均环比稳增，但粗钢压减政策抑制下矿石中期需求将走弱，继而持续抑制矿价。与此同时，国内港口矿石到货高位大幅回落，多因台风天气影响所致，相反矿商发运大幅回升并再度升至年内高位