铁矿石周报：供需格局转弱，矿价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月3日铁矿石周报 供需格局转弱，矿价承压运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格高位迎来调整，主力合约录得1.12%周跌幅，主力移仓换月逐步完成，短期均线指标开始纠缠，基差小幅走 强。 铁矿石供需格局延续走弱，港存库存持续增加，利润改善后长流程钢厂复产有限，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，弱势需求仍易抑制矿价，但钢厂经营状况在改善，需求端利空效应趋弱。与此同时，国内港口到货持续大幅回升，海外矿商发运也环比增加，且按船期推算后面国内港口到货将维持高位，海外矿石供应延续稳中有升态势，相应的国内矿山生产较为积极，整体铁矿石供应维持相对高位。目前来看，监管风险持续发酵，且终端需求减量使得矿石供需格局持续走弱，短期利空因素发酵下矿价继续承压运行，相对利好则是国内宏观强预期未退，矿价下行阻力存在，多空因素博弈下矿价维持高位震荡运行，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货高位调整4 1.2期价高位震荡，基差小幅走强5 2矿市基本面持续走弱6 2.1矿石供应高位平稳运行6 2.2矿石需求持续走弱8 2.3矿石库存持续累库10 2.4进口利润平稳运行11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货高位调整 监管风险不断发酵，且矿石供需格局走弱，铁矿石现货价格高位调整，普氏指数收于133.25美元/吨，周跌幅为1.72%；青岛港主流现货品种涨跌互现，其中青岛港PB粉收于988元/吨，周环比下跌1.00%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 133.25 135.60 -1.73% 133.25 0.00% 117.35 13.55% 103.10 29.24% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 132.60 131.23 1.04% 132.60 0.00% 111.28 19.16% 102.94 28.81% 青岛港61.5%PB粉 988 998 -1.00% 985 0.30% 854 15.69% 762 29.66% 唐山铁精粉（干基） 1,165 1,169 -0.34% 1,165 0.00% 1,023 13.88% 918 26.91% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位震荡，基差小幅走强 监管风险担忧未退，而矿市供需格局走弱，铁矿石期价高位震荡，主力合约录得1.12%周跌幅，主力合约换月逐步完成，短期均线指标开始纠缠。与此同时，铁矿石期现均有所走弱，且期货弱于现货，基差小幅走强，期价贴水幅度处于往年同期高位。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 975.5 -1.12 990.0 941.0 1,341,018 -286,077 505,004 -181,227 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市基本面持续走弱 2.1矿石供应高位平稳运行 港口铁矿石到货持续回升。45港到货量为2516.40万吨，环比增125.50 万吨，其中澳矿到货环比减89.50万吨至1382.80万吨；巴西矿到货量为871.10 万吨，环比增219.20万吨；非澳巴矿到货量环比减4.20万吨至262.50万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运小幅回升。全球19港发运量为3272.50万吨，环比增49.00万 吨，其中澳矿发货量为1873.00万吨，环比减38.00万吨；巴西矿发运量为 779.70万吨，环比增28.20万吨；其他地区发运量为619.80万吨，环比增58.80万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为2118.40万吨，环比减95.32万吨，其中VALE发运环比增11.97万吨至553.98万吨，低位持续回升；澳洲矿商发运减量为主，RIO、FMG发运环比分别减26.77、128.21万吨，BHP发运环比增47.69万吨，而发往中国量小幅下降。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产季节性走弱，内矿供应高位小幅回落。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.43%，环比减0.53%，铁精粉日均产量为42.54万吨，环比减0.34万吨。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续走弱 钢厂生产平稳，矿石终端消耗持续走弱。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为234.45万吨，环比减0.88万吨；进口矿日耗为286.62万吨，环比减0.66万吨，矿石需求走弱，继续抑制矿价。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例小幅回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为82.90%，环比增0.28个百分点；而入炉配比中烧结矿比例小幅回落，环比减 0.12%至73.71%，而球团矿和块矿占比分别为15.17%、11.12%，环比分别减0.10、增0.21个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗弱稳，港口矿石疏港量小幅回升，45港铁矿石日均疏港量为 305.78万吨，环比增4.24万吨；刚需采购叠加小幅补库，港口疏港低位回升，钢厂生产平稳，回升高度料将有限。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产平稳，补库带来港口矿石采购回升。港口现货成交周均值为99.76万吨，环比增30.54%，低位显著回升；远期船货成交周均值为96.64万吨/日，环比增65.48%，低位大幅回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存持续累库 港口矿石库存和在港船只均持续增加。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为11497.66，环比增188.56；日均疏港量305.78增4.25。分量方面，澳矿4941.55增77.08，巴西矿4571.33增47.94；贸易矿6732.34增39.06，球团 368.02降6.73，精粉919.33降15.42，块矿1579.22增38.29，粗粉8631.09 增172.42；在港船舶数107条增7条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂延续补库，厂内库存持续回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9302.40吨，环比增12.30万吨；库消比为32.46天，环比增0.12天。厂内矿石库存总量和可用天数持续回升，多因钢厂冬储补库，绝对库存已高于去年同期水平，低库存格局有所变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位弱稳运行。全国266座矿山精粉库存62.63万吨，环比微减2.70万吨，库存低位运行；内矿生产弱稳，但日耗维持高位，供需双高局面下内矿库存弱稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗弱稳，而港口矿石到货持续回升，供增需弱局面下矿石库存持续累库，总量为22832.22万吨，环比增308.08万吨，持续显著累库。展望后市，钢厂生产趋稳，矿石需求表现依然疲弱，相反海外矿石供应稳中有升，预计矿石供需格局持续走弱，矿石库存仍会累库，关注累库幅度。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁