南华LPG周报：关注供应端问题20250616

一、核心观点

• 价格：受伊以冲突影响，外盘FEI、MB价格上涨，CP相对弱势，内盘PG价格跟涨。FEI与CP价差缩至20美元/吨，PG与FEI价差265元/吨。
• 国内供应：主营炼厂开工率上升至78.82%，毛利977元/吨；独立炼厂开工率45.12%，变动不大。民用气外卖量减少，液化气商品量小幅下滑。港口到港量略减，以华东为主。
• 国内需求：化工需求方面，C3端PDH开工率小幅下降至64.30%，67月有重启计划；C4端MTBE开工率61.71%，烷基化油开工率47.15%，变动不大。民用需求处于消费淡季。
• 国内库存：厂内库存16.99万吨，小幅去库；港口库存292.8万吨，绝对值仍在高位。
• 海外情况：美国C3产量高位，需求淡季累库偏快；5月LPG出口5901KT，其中发往中国267KT，发往日本增加至1209KT。中东5月出口4006KT，其中出口至中国1635KT，至印度1468KT。
• 观点：地缘局势和原油需求支撑油价；液化气内外盘均上涨，FEI及MB相对强势；供应端偏宽松，需求端平稳，主要受供应端影响；伊以冲突引发供应担忧，可能影响国内15%的PDH企业。 二、周度核心数据
• 国内主营炼厂开工率78.82%，独立炼厂开工率45.12%。
• 国内民用气外卖量52.96万吨，液化气商品量小幅下滑。
• 隆众到港量50.6万吨，港口库存292.8万吨。
• PDH开工率64.30%，MTBE开工率61.71%，烷基化油开工率47.15%。
• 美国C3产量高位，5月LPG出口5901KT，其中发往中国267KT。 三、研究结论
• 液化气价格受供需和地缘政治双重影响，短期内供应端压力较大，但需求端有温和复苏迹象。
• 伊以冲突对供应的潜在影响需持续关注，可能加剧市场波动。
• 中美关系缓和推动海外价格重心上移，国内市场受内外盘联动影响。