一、核心观点
本周FEI M1、CP M1、MB M1等外盘价格均上涨，内盘PG价格跟随上涨，内外盘价差走扩。受伊以冲突影响，成本端原油价格上涨，供应端存在担忧，但整体供应偏宽松，需求端偏平稳。中美关系缓和以来，海外价格重心上移，本次受原油及伊以冲突带来的供应担忧问题，内外盘PG价格均有上涨。中国2024年从伊朗进口LPG占比23.28%，近两个月因中美关税冲突，对中东丙烷依赖度上升至26.83%。伊以冲突引发供应担忧，但整体PDH开工偏低，影响相对降低，更多影响在原油上涨带来的成本推升。
二、关键数据
- 价格：FEI M1收于579.88美元/吨，CP M1收于607美元/吨，MB M1收于426.41美元/吨，内盘PG2507收于4550元/吨；内盘PG跟FEI价差走扩至392元/吨。
- 国内供应：主营炼厂开工率79.83%，济南炼化开工，炼厂毛利1117.41元/吨；独立炼厂开工率44.95%，开工率低位变动不大；民用气外卖量52.80万吨，天津石化、广西中航化恢复开工，胜利稠油厂、中海油高栏检修，联合石化、联合石化、福海创有检修计划，液化气商品量小幅下滑；隆众到港量本周40.03万吨，以华东为主。
- 国内需求：化工需求方面，C3端PDH开工率66.20%，巨正源、中景重启，下周江苏恒瑞、山东天弘有检修计划；C4端MTBE开工率62.93%，烷基化油开工率47.89%，开工率变动不大，下周暂无装置计划；民用需求方面，目前依然处于消费淡季。
- 国内库存：厂内库存17.10万吨，小幅累库；港口库存273.62万吨，库存压力近期有缓解，但绝对值仍在高位，华东库存压力相对较大。
- 海外情况：美国C3产量2880千桶/日，需求8257千桶/日，库存67523千桶；中东5月LPG出口4006千吨，其中出口至中国1635千吨，至印度1468千吨。
三、研究结论
美伊、以伊及俄乌问题对油价有支撑作用，叠加美国传统燃油消费旺季带动原油需求，本周原油价格震荡偏多。液化气方面，中美关系缓和以来，海外价格重心上移，本次受原油及伊以冲突带来的供应担忧问题，内外盘PG价格均有上涨。从供应端来看，本周炼厂波动不大，产量对比上周偏稳定，但目前主营的开工依然处于季节性的高位；进口方面，本周港口到货量对比上周小幅下降，港口库存也依然处于高位，整体供应依然偏宽松。需求端来看，近期PDH、MTBE及烷基化油开工率有小幅提升，开工率预计还有提升。整体来看，需求端偏平稳，影响主要在供应端。若伊朗的供应出问题，将影响到国内15%左右的PDH企业，但目前整体PDH开工偏低，影响也会相对降低，更多的影响在原油上涨带来的成本推升。
