LPG周报：供应问题缓解，LPG回归基本面交易

LPG行情回顾与核心观点

行情回顾：

• 国际船期到港量73.3万吨，环比增加12.25%，主要来自山东，华南地区进口液化气平均利润为81元/吨，环比下降123元/吨。
• 国内液化气供应量增加，商品量52.29万吨，较上期增加0.67万吨（幅度1.30%）。
• 烷基化周均利润-472元/吨，较上周下降60元/吨。
• 醚后均价4540元/吨，较上周上涨56元/吨。
• PDH装置：华东地区周均利润-535元/吨，环比下降6.15%；山东地区周均利润450元/吨，环比微幅上升4.05%（未考虑氢气利用）。

核心观点：

• LPG本周高位快速回落，价格相对原油走势更弱，成本支撑有限。
• 供给端：国内对美丙烷加税导致进口转向中东，中东货源紧张但溢价有限；全球LPG整体供应充裕，美丙烷库存高位，其他国家增加进口缓解紧张。
• 需求端：PDH及调油市场利润未好转，终端需求较差，负反馈或带动下游开工率下滑。
• 结论：LPG高位支撑不足，期价易跌难涨。

多空逻辑：

• 多头逻辑：
  • 12CP价格回升，支撑进口成本。
  • 冬季民用旺需将至，需求端存支撑。
  • 进口利润下滑，进口量减少。
• 空头逻辑：
  • 下游化工需求较差，PDH亏损严重，调油市场开工率下行。
  • 全球LPG供给过剩，阶段性地区错配难维持。
  • 原油价格处于下行周期，对成本支撑有限。

LPG需求—烷基化油：

• 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理。

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