多晶硅周报：供应增加，现货价格下跌，多晶硅价格承压下跌

多晶硅周度观点总结

主要观点

• 供应增加，价格承压下跌：本周多晶硅价格在供应增加、现货价格下跌的过程中承压下跌，下游价格也不同程度下跌。多晶硅周度产量达2.38万吨，环比增长8%；硅片产量13.1GW，环比上涨0.5%。但需注意煤炭系及工业硅价格回升对成本的支撑。
• 基本面转弱，需求走弱：基本面仍无明显改善，上海光伏展氛围偏空，空单谨慎持有，关注价差结构有望转成contango。
• 关注产能出清：多晶硅仍需进一步缩减产量才能达到平衡，关注产能出清及其方式。头部企业计划牵头成立规模达700亿元的专项基金，通过并购整合行业内其他硅料产能，推动产能出清并促使多晶硅价格回归合理区间。

关键数据

• 产量：5月产量环比回升0.07万吨至9.61万吨；6月产量预计小幅回升，个别厂家有提产计划。
• 库存：6月11日多晶硅库存小幅增加，多晶硅库存增加0.6万吨至27.5万吨。本周仓单继续小幅增加，仓单从2460小幅增加140手至2600手，折7800吨。
• 需求：6月需求端依旧进一步下滑，硅片排产降至55-56GW左右，电池片全球排产为57-58GW，月环比下降4-5%。
• 价格：N型复投料平均价下滑至3.45万元/吨，环比下降2-3%；P型菜花料平均价稳定在30000元/吨，跌幅近5%。

研究结论

• 6月供应增加、需求走弱：6月或将在需求走弱但供应端变化不大的背景下有累库风险，价格或依然承压。
• 关注7月供应端减量：若多晶硅产量增长，有利于买工业硅空多晶硅的套利。
• 成本支撑：煤炭系及工业硅价格回升对成本形成支撑。

进出口情况

• 2024年多晶硅由净进口转为净出口，2025年4月进出口量均减少，但进口量减少更多。
• 2025年4月单晶硅片进口量增加，净出口仍随出口量小幅增加。
• 2025年4月多晶硅片进口量小幅增加，净出口随出口量减少。
• 4月电池片和组件出口小幅下滑，出口金额也低于去年同期。