豆油周报：供应增加需求回落，豆油承压下跌

和合期货：豆油周报（20230904-20230908） ——供应增加需求回落，豆油承压下跌 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，美豆优良率下降，干旱地区比例仍高于历史同期。同时本周即将出台的大豆出口销售数据，市场预期不佳，大豆价格或将有所回落。国内方面，目前供应面，各地区油厂持续开机，压榨量小幅回升，豆油现货产量较为稳定，供货情况正常。需求方面，由于高校已陆续开学，新增订单数量减少，贸易商囤货意愿不强，随用随采为主，部分为中秋前已预定货单，终端出货数量较为稳定。但是国内豆油库存连续回落，给予价格一定的支撑。预计下周豆油价格以下跌后震荡整理为主。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格基本稳定..- 4 - 2.2中国大豆进口量环比减少，同比增加..- 5 - 2.3压榨量继续回升，油厂大豆库存回落..- 6 - 2.4国内豆油库存连续下降..- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆优良率与上周持平..- 8 - 3.2美豆油价格环比高位回落..- 10 - 3.31-7月美国成为生物柴油净进口国...........- 10 - 四、后市展望....................................- 11 - 五、风险点..- 11 - 风险揭示：..- 11 - 免责声明：..- 11 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格高位回落。豆油主力合约y2401本周开盘价8590元/吨，最高价8610元/吨，最低价8168元/吨，收盘价8252元/吨，较上一周下跌338， 跌幅3.93%，成交量443.8万手，较上一周减少101.3万手，持仓量60.2万手， 较上一周减少71309手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止9月8日，国内一级豆油现货均价为9083.33元/吨，较上周上涨300元/吨，涨幅3.42%。本周豆油价格走低，上周受到国内高校开学以及中秋节前备货，成交高位震荡。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第35 周末，国内豆油现货成交量为103050吨，周环比减少37950吨。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格基本稳定 本周国内大豆市场价格小幅上涨。截至9月7日，国内大豆均价为5013.16 元/吨，周环比上涨36.84元/吨。本周数次国储拍卖成交率有所下降、溢价较之 前也有所降低，并且经过近几周的拍卖，市场大豆供给量增加，厂家及贸易商库存得到一定补充，对国产豆的支撑力度减弱。但新豆上市已经不足一个月，产销贸易商态度较为谨慎，现阶段国产大豆市场价格以稳为主。 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.2中国大豆进口量环比减少，同比增加 截止2023年9月7日，进口大豆港口库存为679.70万吨，较上周减少7.29万吨，减幅1.06%。海关总署数据显示，2023年8月，中国进口大豆936.2万吨。但是同比增长30.6%。去年8月份中国大豆进口量为717万吨。今年1-8月中国 大豆进口量为7165.4万吨，比去年同期的6078.2万吨增长17.9%。今年1-8月 大豆进口金额为441.15亿美元，比去年同期提高8.6%。在美国农业部8月份的 供需报告里，美国农业部将2022/23年度中国大豆进口调高到1亿吨，高于7月份预测的9900万吨，比上年提高9.2%。出口目标可能上调。全球大豆丰产，价格低于上年，是大豆进口增加主要原因。国家粮油信息中心9月预计2022/23年度我国大豆进口量9900万吨，较上月调增100万吨，同比增加739万吨，增幅8.1%。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 图6：中国进口大豆当月值数据来源：Wind和合期货 2.3压榨量继续回升，油厂大豆库存回落 根据国家粮油信息中心数据显示，截止9月3日，上周国内大豆压榨量205 万吨，比前一周增加5万吨，比上月同期增加3万吨，同比增加3万吨，比近三 年同期均值增加15万吨。预计本周国内大豆压榨量或将小幅回升至210万吨附 近。全国主要油厂进口大豆商业库存559万吨，周环比减少9万吨，月环比增加 3万吨，同比减少15万吨。上周全国主要油厂进口大豆库存继续下降。上周国 内油厂大豆开机率上调，大豆压榨量回升至205万吨，高于当周国内到港量，大豆库存小幅回落。8月油厂平均开机率为55.36%,环比稳定，维持较高位置。 图7：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图8：油厂开机率 数据来源：Wind和合期货 2.4国内豆油库存连续下降 根据数据显示，截至第35周末，全国主要油厂豆油库存91万吨，周环比减 少1万吨，月环比减少5万吨，同比增加14万吨。上周油厂开机率上调，双节前下游备货增多，豆油库存连续第四周小幅下降。 根据海关数据显示，我国8月进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）95.5万吨，高于7月份的77.8万吨，同比增加45.8万吨；1-8月累计进口622.9万吨，同比增加332.4万吨，增幅114.4%。2022/23年度（10月/9月）迄今进口902.6万吨，同比增加405万吨，增幅80.8%。2022年9月份以来国际市场食用油价格回落，我国进口大幅增加，国家粮油信息中心9月预计2022/23年度我国食用植物油进口981万吨，同比增加38万吨。 三、国外基本面情况 图9：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 3.1美豆优良率与上周持平 截至9月7日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1350美分/蒲，较上周同期下跌5美分/蒲，跌幅0.37%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至9月3日，美国大豆优良率为53%，美国大豆优良率下降5个百分点，低于一周前的58%，也低于去年同期的57%。美国农业部发布的。压榨周报显示，美 国大豆压榨利润为每蒲3.67美元，上周是4.18美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。上周美国大豆压榨利润比一周前减少12.20%，连续第二周下降。本周美豆价格先涨后跌，美国农业部的作物周报显示大豆作物状况恶化程度超过预期，先使得盘面温和收涨。周尾美国销售数据预估大豆销量或将不及预期，使得大豆价格回落。 图10：美豆优良率 数据来源：Wind和合期货 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2美豆油价格环比高位回落 本周CBOT豆油期货价格高位震荡，截止9月7日收盘CBOT豆油价格64.19美分/磅，相比上周同期下跌2.56美分/磅，跌幅3.84%。当前阶段，美国加息周期或进入尾声阶段，宏观环境仍存在诸多风险，使得油脂行情震荡反复，外盘买豆油卖豆粕的套利解锁，豆油期货价格微幅走低。 图12：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.31-7月美国成为生物柴油净进口国 美国统计调查局的数据显示，今年1至7月份，美国成为生物柴油净进口国。进口方面，7月份美国生物柴油和B30以上生物柴油混合物的进口量为104711吨，低于6月份的139086吨，但是远远高于2022年7月进口的32909.2吨。2023 年前7个月美国生物柴油进口总量达到899963.1吨，价值15.7亿美元。去年同 期进口量为391136.2吨，价值6.2769亿美元。出口方面，7月份美国出口了 97,462.6吨生物柴油和B30及以上生物柴油混合物，低于6月份的出口量 118069.7吨，但是高于2022年7月的出口量87986.7吨。今年1至7月，美国 生物柴油出口总量达到537692.6吨，出口金额9.5958亿美元；作为对比，2022 年同期出口量为429397.39吨，出口金额7.6499亿美元。 四、后市展望 国外方面，美豆优良率下降，干旱地区比例仍高于历史同期。同时本周即将出台的大豆出口销售数据，市场预期不佳，大豆价格或将有所回落。国内方面，目前供应面，各地区油厂持续开机，压榨量小幅回升，豆油现货产量较为稳定，供货情况正常。需求方面，由于高校已陆续开学，新增订单数量减少，贸易商囤货意愿不强，随用随采为主，部分为中秋前已预定货单，终端出货数量较为稳定。但是国内豆油库存连续回落，给予价格一定的支撑。预计下周豆油价格以下跌后震荡整理为主。 五、风险点 产区天气；美豆出口情况；USDA9月供需报告；宏观经济 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。