南华外汇（美元兑人民币）周报——市场弹性仍待打开

主要观点

• 2025年下半年美元兑人民币即期汇率高概率维持于7.0关口上方波动，除非中美关系超预期改善或国内经济复苏斜率显著提升。
• 政策重心将持续聚焦于汇率弹性增强与超调风险防范的协同，而非完全放任市场化波动。
• 国内经济运行中通货紧缩压力的持续显现，叠加外部需求疲软导致的出口动能衰减，在一定程度上表明人民币不存在大幅升值的基本面支持。
• 美元指数虽预计延续震荡偏弱格局，但美元兑人民币即期汇率的贬值动能或在一定程度上有所削弱，因美元兑人民币即期汇率与美元指数的动态脱钩趋势或呈现持续性特征。

关键数据和研究结论

• 2024年5月，银行结汇12505亿元人民币，售汇13638亿元人民币；按美元计值，银行结汇1760亿美元，售汇1919亿美元。
• 2024年5月，银行代客涉外收入41557亿元人民币，对外付款41575亿元人民币；按美元计值，银行代客涉外收入5848亿美元，对外付款5851亿美元。
• 美国上周初请失业金人数录得24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高。
• 英国4月GDP环比增速由正转负，萎缩程度达0.3%。
• 世界银行将全球GDP增长预期从2.7%下调至2.3%。

风险提示

• 海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌。