核心观点
- 美国非农就业数据疲软，打消市场对美国经济“软着陆”的预期，引发美元指数下跌，人民币即期汇率波动弹性抬升，升值预期减缓。
- 美元兑人民币中间价“维稳”导向清晰，需持续跟踪中间价偏离度判断监管层态度，7.20关口是否构成有效突破取决于中间价释放的政策信号。
- 在政策工具储备充裕、外部压力暂告消退的背景下，人民币相对于美元暂不存在单边贬值风险，短线运行区间或在7.15–7.23，中枢位于7.20附近。
关键数据和研究结论
- 美国非农就业数据：7月新增就业7.3万个，低于预期；5、6月就业数据大幅下修，过去三个月平均新增就业骤降至不足4万，显示劳动力市场深度疲软。
- 美元指数：上周五非农数据公布后大幅下挫，跌至100下方，市场对美元上涨预期减弱。
- 人民币汇率：美元兑人民币即期汇率上周稳步跟涨，但非农数据疲软后波动弹性抬升，升值预期减缓。
- 人民币中间价：7.20关口是否构成有效突破取决于中间价释放的政策信号，需持续跟踪中间价偏离度。
- 人民币市场：银行结汇和售汇数据显示跨境资金流动总体平稳，海外投资者和国内企业对人民币的贬值情绪微幅抬升。
- 衍生品市场：香港和新加坡人民币期货市场基差表现稳定，显示市场对人民币短期走势较为谨慎。
重点关注数据及事件
- 中国：中美经贸会谈、育儿补贴制度实施方案公布、国际收支数据、三新经济数据、制造业PMI数据。
- 美国：联邦借款预估规模上调、商品贸易逆差缩窄、房价指数、职位空缺、GDP和PCE物价指数、ADP就业人数、非农就业人数和失业率、对等关税。
- 其他国家：欧盟贸易协议细节、欧元区GDP数据、主要经济体CPI数据、加拿大央行利率决议。
国际相关行情
- 主要国家汇率行情：美元指数上涨，欧元兑美元下跌，美元兑其他主要货币普遍上涨。
- 大类资产联动：伦敦金上涨，VIX指数上涨，Brent原油和WTI原油价格上涨，标准普尔500指数和沪深300指数上涨。
- 资金面：央行公开市场操作、Shibor报价、SOFR报价显示国内资金面总体平稳。
- 中美利差：中美利差收窄，10年期美国国债收益率和10年期中国国债收益率均有所上升。
- 人民币汇率指数：CFETS人民币汇率指数、BIS人民币汇率指数和SDR人民币汇率指数均有所上升。
