南华外汇周报：市场弹性仍待打开20250616

核心观点与市场展望

• 美元兑人民币即期汇率预测：2025年下半年高概率维持于7.0关口上方波动，若中美关系超预期改善或国内经济复苏显著加速，则可能下探6区间。
• 政策锚分析：政策将持续聚焦汇率弹性增强与超调风险防范的协同，而非完全市场化波动，短期汇率受政策强约束影响。
• 市场锚分析：中国经济周期性筑底，复苏动能尚未实质性强化；全球同步减速，人民币难以独立走强；美元指数虽震荡偏弱，但与人民币汇率动态脱钩趋势可能持续。

一周行情回顾

• 汇率指数贬值：CFETS、SDR、BIS指数均贬值，即期汇率方面美元指数贬值，在岸人民币、日元、欧元、英镑相对美元升值，离岸人民币微幅贬值。
• 波动原因：美国5月CPI、核心PPI数据不及预期，通胀压力减缓，市场增强美联储降息预期，导致美元指数下跌，人民币汇率一度下行至7.17附近。

风险提示

• 海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌。

人民币市场观测

• 逆周期因子：上周五中间价报7.1772，较前值升值73基点。
• 投资者预期：企业部门结售汇数据显示情绪均衡；海外投资者预期显示升贬情绪均衡；专业投资者预期（NDF、期权指标）显示升贬情绪均衡。
• 衍生品市场：香港、新加坡人民币期货市场状况未详细展开。

重点关注数据及事件

• 全球事件：美国5月PPI、核心PPI数据符合/低于预期，初请失业金人数创新高；英国4月GDP环比转负；日本央行考虑2026年春季缩减国债购买规模；世界银行下调全球GDP增长预期至2.3%。
• 央行发言：中国央行强调中美经贸磋商机制进展，潘功胜行长与拉加德行长会晤；日本央行可能放缓削减购债步伐，加藤胜信称将更积极推动国债购买；日本首相石破茂与美国总统特朗普通话讨论关税问题。

国际相关行情

• 主要国家汇率行情：未详细展开。
• 大类资产联动：未详细展开。
• 资金面：未详细展开。
• 中美利差：未详细展开。
• 人民币汇率指数：未详细展开。