股指周报：预计大盘或进入震荡调整。

2025-06-15 段福林华联期货何杰斌

回顾：上周大盘冲高回落，四大指数震荡回落，小盘股指跌幅更大。风格指数表现不一，金融和周期风格指数上涨，消费、成长和稳定风格指数下跌。申万行业中，食品饮料、家电、建筑材料和计算机等板块跌幅居前。
经济：5月制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为50.3%。中美谈判取得进展，关税下降，PMI回升。产需回升，生产、新订单、新出口订单均上升，多数指数上升，个别产成品库存下降。出厂价格和主要原材料购进价格继续下降。中长期信贷增长率连续24个月回落至6.78%，创2011年以来新低。
政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具，降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃；实施方案发布，每年为A股新增八千亿长期资金。
业绩：创业板、中证500指数营收增速增长，其他指数增速回落。归母净利润方面，除上证指数外，其他指数均出现较大增长。全A业绩有企稳迹象，但美国加征关税或对A股基本面有影响，业绩或再寻底。
估值：上证指数估值为14.6164，处于2010年以来的68.44分位数。

观点：上周五大盘震荡下跌，市场情绪悲观。利好兑现后，政策进入观望期，市场重心落在国内基本面。CPI和PPI继续超预期回落，产能过剩问题仍存；加征关税对基本面利空影响逐渐呈现。技术上，大盘、中证500和中证1000指数出现背离结构，3400点上方压力继续上攻动力不足，预计大盘进入震荡调整。
操作建议：多单短期获利了结，择机做空IM2507；推荐多IM2509空IM2506持有，交割前一交易日平仓；期权建议买入MO2509-P-5600。
风险因素：房地产支持政策超预期、美国国债系统性风险、关税问题升级。

经济数据：5月制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为50.3%。中美谈判取得进展，关税下降，PMI回升。产需回升，多数指数上升，个别产成品库存下降。出厂价格和主要原材料购进价格继续下降。中长期信贷增长率连续24个月回落至6.78%。
政策：
- 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场。
- 央行创设新型货币政策工具，降准降息降低存量房贷利率。
- 证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃。
- 实施方案发布，每年为A股新增八千亿长期资金。
- 财政部化解地方隐形债务，化债规模约10万亿元。
- 央行降息降准，提供长期流动性约1万亿元，下调政策利率和结构性货币政策工具利率。

2022年以来年报：除中证500外，其他指数营收增速回落。归母净利润方面，上证50指数同比继续增长，沪深300指数小幅增长，中证500、创业板和深证成指指数出现不同程度回落。
2022年以来一季报：深成指、创业板和中证500指数营收增速增长，其他指数增速回落。归母净利润方面，创业板、深证指数、中证1000、上证50、中证500、沪深300和上证指数净利润增速均出现较大增长。
关注点：A股业绩能否企稳回升，美国加征关税或对A股基本面有影响，业绩或再寻底。