股指周报：预计短期大盘仍会震荡冲高，但中期需警惕调整。
华联期货股指周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 预计短期大盘仍会震荡冲高，但中期需警惕调整。 20240519 段福林 0769-22116880 从业资格号：F3048935交易咨询号：Z0015600 审核：蒋琴交易咨询号：Z0014038 周度观点及策略 回顾：上周大盘先抑后扬震荡，房地产链相关板块大幅上涨。四大指数方面，四大指数表现分化，中盘股指表现上涨，中小盘股指表现下跌。 风格指数方面，金融风格指数大幅上涨，稳定指数小幅上涨，但周期、消费和成长风格指数反而继续下跌。申万行 业方面，上周申万行业涨跌各半，其中房地产、银行等板块涨幅居前，家电有色煤炭等板块跌幅居前。 经济：中国4月官方制造业PMI50.4，前值50.8。中国4月非制造业PMI51.2，前值53，3月PMI数据超季节性预期后，4月PMI数据再次回落。分项来看，4月制造业需求转弱，供应继续回升，出厂价格及原材料价格上升，产成品库存小幅回落。中长期信贷增长率由2022年8月低点震荡反复后2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，连续11个月回落至10.20%，再次进入历史低位，经济复苏不稳固。 估值：上证指数估值为13.79；处于2010年以来的56.68分位数。上证指数、上证50、沪深300和中证1000指数修复，不过中证500指数估值仍处于历史较低位置，比较占优势。 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡回落，IH/IF短期回落后再次上行；IM/IF、IM/IH探底回升后再次回落。 资金面：2023年北向资金净流入437亿。2024年北向资金净流入879亿，主要是春节后净流入812亿。具体看，1月上旬大幅净流出，1月下旬至3月呈现大幅净流入，4月初以来小幅净流出，4月底再次大幅净流入。上周北上资金净流入88亿，其中沪股通净流入68亿，而深股通净流入20亿。融资融券方面，截止5月16月，2024年净流出802亿，春节以来净流入1239亿，前五个交易日净流入28亿。 上周五大盘上午弱势震荡，午后在房地产系列利好政策下，出现大幅拉升，一直强势到收盘。四大指数方面，四大指数全线上涨，其中上证50、沪深300、中证500和1000指数主力合约涨跌幅分别是1.68%、1.20%、1.42%和1.89%。近期一系列房地产利好政策包括杭州地方政府收购商品房用作公共租赁住房、央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限、下调公积金贷款利率等利好政策出台，刺激房地产板块大幅上涨，带动相关权重板块上行，后续需要关注配套政策（例如银行住房贷款利率下降和期限延长使得购房者能否实际收益），预计短期房地产恐慌情绪缓解，短期利好政策还有预期，预计股指有冲高可能，但考虑到上证指数、上证50、沪深300、中证1000指数的估值已修复，目前估值优势不明显；并且2023年年报和2024年一季度营收和净利润增速出现了回落，甚至负增速，技术上进一步上涨的压力较大，因此预计大盘或高位震荡。 操作上，短线可以择机做多大盘股指IH/IF，中期投资者建议择机减仓多单，供参考。 中国网财经5月15日讯据杭州市临安区政府网站消息，杭州市临安区住房和城乡建设局发布《关于收购商品住房用作公共租赁住房供应商的征集公告》(简称公告)。公告显示，经临安区人民政府研究决定，将在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。房源以整幢作为基本收购单位，同时单套建筑面积不超过70㎡；收购房源需搭配一定比例的车位，房源待售车位数量满足配比条件，即60㎡(含)以下的每套按0.6个车位比例配置，60㎡以上的每套按1.0个车位比例配置。以不超过周边房源、车位的评估价作为本次收购的最高限价，最终按经区政府审议通过的《关于收购商品住房用作公共租赁住房的具体实施方案》执行。本次收购房源面积原则不超过10000平方米，现房或一年内具备交付条件的期房，最终收购面积按经区政府审议通过的《关于收购商品住房用作公共租赁住房的具体实施方案》执行。 资讯来源：WIND、华联期货研究所 中共中央政治局委员、国务院副总理出席会议并讲话强调，要认真学习领会习近平总书记重要讲话精神，深入贯彻落实中央政治局会议部署，深刻认识房地产工作的人民性、政治性，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。 5月17日，中国人民银行发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》，取消全国层面首套住房和二 套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。 5月17日，中国人民银行发布《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》，自5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。 央行将设立3000亿保障性住房再贷款。 资讯来源：WIND、华联期货研究所 国务院新闻办公室5月17日（星期五）下午4时举行国务院政策例行吹风会，请住房城乡建设部和自然资源部、 中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况，并答记者问。 住建部：一是打好商品住房项目保交房攻坚战，防范处置烂尾风险。按照市场化、法治化原则，分类处置在建已售未交付的商品住房项目，推动项目建设交付,切实保障购房人合法权益。二是进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，满足房地产项目合理融资需求。城市政府推动符合“白名单”条件的项目“应进尽进”,商业银行对合规“白名单”项目“应贷尽贷”，满足在建项目合理融资需求。三是推动消化存量商品住房。城市政府坚持“以需定购”，可以组织地方国有企业以合理价格收购一部分存量商品住房用作保障性住房。四是妥善处置盘活存量土地。目前尚未开发或已开工未竣工的存量土地，通过政府收回收购、市场流通转让、企业继续开发等方式妥善处置盘活，推动房地产企业缓解困难和压降债务，促进土地资源高效利用。 央行：一是设立3000亿元保障性住房再贷款。鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿元。二是降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，将首套房最低首付比例从不低于20%调整为不低于15%，二套房最低首付比例从不低于30%调整为不低于25%。三是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限。首套房和二 套房贷利率均不再设置政策下限，实现房贷利率市场化。上述首付比例、房贷利率政策调整后，各地可因城施策，自主决定辖区内首套房和二套房最低首付比例和房贷利率下限，也可不再设置利率下限。四是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。调整后，五年以上首套房个人住房公积金贷款利率为2.85%，可更好满足住房公积金缴存人住房需求。 资讯来源：WIND、华联期货研究所 指数行业走势回顾 图：指数涨跌幅图：指数涨跌幅 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周大盘先抑后扬震荡，房地产链相关板块大幅上涨。四大指数方面，四大指数表现分化，中盘股指表现上涨，中小盘股指表现下跌。 图：风格指数涨跌幅图：行业涨跌幅 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 风格指数方面，金融风格指数大幅上涨，稳定指数小幅上涨，但周期、消费和成长风格指数反而继续下跌。申万行业方面，上周申万行业涨跌各半，其中房地产、银行等板块涨幅居前，家电有色煤炭等板块跌幅居前。 主力合约和基差走势 图：主力合约图：主力合约基差 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 四大指数表现分化，大盘股指表现上涨，中小盘股指表现下跌。基差方面，6月合约走弱，折价。 图：主力合约间关系图：主力合约间关系 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡回落，IH/IF短期回落后再次上行；IM/IF、IM/IH探底回升后再次回落。 政策经济 图：制造业、非制造业、财新PMI图：PMI分项数据 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 中国4月官方制造业PMI50.4，前值50.8。中国4月非制造业PMI51.2，前值53，3月PMI数据超季节性预期后，4月PMI数据再次回落。 分项来看，4月制造业需求转弱，供应继续回升，出厂价格及原材料价格上升，产成品库存小幅回落。 图：CPI/PPI图：库存周期 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 一般情况，PPI领先库存周期(1个月至1年不等，01年领先8个月，08年领先1个月、13年领先1年，15年领先6个月，平均时间大概半年)，PPI2023年6月触底回升2个月后走弱平，2024年4月又有企稳的迹象。 3月工业企业营收回落至2.3%，3月库存继续小幅增加，库存周期反复补库阶段，表明经济也反复。 图：社会融资规模图：信贷 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 4月，社融出现负增长0.2万亿，同比少增1.4万亿，其中新增人民币贷款少增1125亿，新增未贴现银行承兑汇票少增 3141亿，政府债券同比少增5500亿。 4月新增人民币0.73万亿元，与去年同期相同，企业中长期贷款少增2569亿，居民中长期贷款继续减少510亿。 图：中长期贷款同比增速 资料来源：WIND、华联期货研究所 中长期信贷增长率由2022年8月低点震荡反复后2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点 (12.94%)，连续11个月回落至10.20%，再次进入历史低位。 证监会发布“两强两严”四项政策文件，贯彻落实中央金融工作会议精神，推动建设中国特色资本市场。为深入贯彻落实中央金融工作会议精神，按照国务院有关工作部署，证监会制定并于2024年3月15日集中发布了四项政策文件，具体包括：《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》和《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》。 政策突出“强本强基”和“严监严管”，推动资本市场高质量发展。政策一方面聚焦提高上市公司质量和保护投资者合法权益，另一方面从严加强证监会队伍管理。1）在严把发行上市上，着眼于从源头提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动监管，压紧压实发行监管全链条各相关方责任，维护良好的发行秩序和生态。2）在加强上市公司监管上，着眼于推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护，围绕打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等市场关切提出政策措施。3）在加快推进一流投资银行和投资机构建设上，围绕聚焦校正行业机构定位、促进功能发挥、提升专业服务能力和监管效能政策提出政策措施。4）在自身建设上，推动证监会系统全面从严治党、党风廉政建设和反腐败斗争向纵深发展。 将投资者利益放在更加突出位置，增强投资者获得感。《关于加强上市公司监管的意见（试行）》文件总体要求中，“将投资者利益放在更加突出位置”排在首位，要求及时回应投资者关切，增强投资者获得感，相关措施全面具体：1）防范绕道减持，在23年8月发布的《进一步规范股份减持行为》基础上完善减持规则体系。2）加强现金分红监管，提出对分红采取强约束措施，对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司加强监管约束，多措并举提高股息率，同时推动一年多次分红，引导优质大市值 上市公司中期分红
