硅锰
- 核心观点与策略推荐：短期维持震荡操作（5500-5800），中远期逢高沽空布局；双边07-09正套操作；套期保值：反弹至5700-5800逐步布局1/3仓位。
- 行情回顾：本周硅锰市场整体表现偏弱，盘面跌至5400附近，市场悲观情绪浓厚，多数工厂处于倒挂状态，出货不佳，出现小幅累库。南方钢厂招标定价围绕5600-5650承兑价格，厂家供货难度较大，但供需未实质性改变，北方近期存在检修完毕复产情况，全国供应压力仍在，短期反弹可能性较小。期货端震荡下行，厂家无套保空间，受原油大涨影响整体黑色系小幅反弹，但实际支撑动力仍然较小。
- 核心要点及策略逻辑：
- 空头：港口累库、锰矿现货价格偏弱、电价下调预期、焦炭价格调降。
- 多头：宏观带动情绪回暖、南非矿涨价预期、特种需求提振。
- 运行逻辑：短期受供需矛盾影响，厂家减产但库存仍偏高，下游需求季节性淡季，价格弱势震荡。中期供应端存在潜在增量（宁夏复产、南方丰水期产能释放），需求端钢材市场淡季影响终端需求疲软，钢厂采购意愿不强，成本端锰矿港口库存回升拖累硅锰生产成本。
- 影响因素分析：
- 宏观：向下（汽车账期承诺），向上（逆周期调节）。
- 需求：五大钢种硅锰周需求122153吨，环比减2.89%；高炉开工率83.41%，环比减0.15个百分点。
- 供应：全国硅锰开工率35.3%，环比增0.27%；日均产量24770吨，增215吨。
- 库存：全国库存量195900吨，环比增9300。
- 基差：-26元/吨，环比-28。
- 成本利润：北方利润-216.71，南方利润-567。
- 数据追踪与分析：
- 现货价格：北方SM6517价格5450元/吨，南方SM6517价格5420元/吨。
- 仓单：周内仓单小幅去化，期库压力仍较大。
- 产量：开工小幅回升，产量持续攀升。
- 需求：钢厂开工环比小幅提升，硅锰需求有支撑。
- 库存：钢厂及合金厂库存小幅提升，去库缓慢。
- 锰矿库存：港口库存小幅回升，远月供应宽松。
- 锰矿进口：增量明显。
- 期矿报价：持平，国内高低品价差走强。
- 锰元素即期价格：下跌有限，短期弱稳。
- 成本利润：南北持续倒挂，成本小幅下滑，成本降幅放缓。
硅铁
- 核心观点与策略推荐：短期以区间操作为主（5150-5300），中长期关注反弹至5300元/吨附近的做空机会，目标看向5000元/吨；双边07-09正套；关注价差归0入场，目标扩大60-80点。
- 行情回顾：本周硅铁市场情绪不佳，呈弱势运行状态。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5000-5100元/吨，75硅铁价格报5600-5750元/吨。供应端总体高位，成本端利润走低，复产企业增多，下游交割库近期强制注销，库存压力依旧不减。内蒙古某硅铁厂计划停1台小炉子，影响产量90吨/天。需求端预计本周产量变化不大，后期钢材需求淡季预期下供需差预计会持续扩大，钢厂利润修复承压，对硅铁库存端产生影响。
- 核心要点及策略逻辑：
- 空头：产业亏损减产较多但宁夏6月复产预期较强，周度供需错配持续收窄，社会降库趋势明朗，宏观政策时常扰动。
- 多头：资金开始流入，低位震荡重心被带上移，市场买涨不买跌情绪带动，开工低位持续，供需差小幅走弱。
- 运行逻辑：短期供应端复产加速与需求端淡季疲软形成博弈，库存去化缓慢限制价格反弹空间。中期宁夏电价低位运行及新增产能预期加剧市场对远期过剩的担忧。
- 影响因素分析：
- 宏观：向下（总理会见欧央行行长），向上（逆周期调节）。
- 需求：五大钢种硅铁周需求2.03万吨，环比下降1.21%；铁水产量高位维持，但钢厂利润修复缓慢，采购意愿偏弱。
- 供应：本周全国硅铁产量9.73万吨，环比增长14.61%，主因宁夏大厂复产，日均产量增至1.39万吨。
- 库存：全国库存量6.99万吨，较上期增3.26%。
- 基差：20元/吨，环比+138。
- 成本利润：原料价格低位震荡，焦炭提降落地，化工焦成本走弱，宁夏电价下调，单吨硅铁成本下降约156-468元，成本重心下移显著。
- 数据追踪与分析：
- 现货价格：72硅铁自然块现金含税出厂5000-5100元/吨，75硅铁价格5600-5750元/吨。
- 基差：小幅收敛。
- 盘面成交：周内较为活跃，持仓小幅走强。
- 供应：小幅收缩。
- 需求：回落，静待新一轮钢招。
- 进出口：贸易商囤货意愿较低，进口大幅升高。
- 镁锭与不锈钢需求：小幅回升。
- 库存：小幅走弱，仍承压。
- 宁夏电价：调出高耗能电价企业名单后电价下调。
- 成本利润：周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。
