有色金属周报：中东局势升温，金价大幅上行

铜市

• 行情：本周LME铜价和沪铜价格均有所下跌。
• 供应端：进口铜精矿加工费下降，国内铜库存下降。
• 冶炼端：预计2025年6月中国阳极铜企业开工率将环比上升。
• 消费端：精铜杆企业开工率环比下滑，电线电缆和黄铜棒企业开工率小幅上升。
• 观点：景气度稳健向上，长单TC首轮报价下降，6月供应预计快速收紧，下半年减产即将开启。

铝市

• 行情：本周LME铝价和沪铝价格均有所上涨。
• 供应端：国内电解铝和铝棒库存下降。
• 成本端：氧化铝开工率回升。
• 需求端：铝加工龙头周度开工环比下降。
• 观点：景气度底部企稳，光伏铝型材排产或好于预期，压力测试逐步完成。

贵金属

• 金价：受国际复杂局势影响，避险情绪提升，金价上涨。
• 白银：COMEX白银库存下降。
• 金银比：金银比下降。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金持仓增加。
• 观点：贵金属景气度向上，中东局势混乱，避险情绪提升。

稀土

• 行情：氧化镝、氧化铽价格环比持平，钕铁硼价格环比上涨。
• 库存：COMEX黄金持仓增加。
• 政策：商务部表示将批准符合规定的稀土产品申请，促进合规贸易。
• 观点：稀土板块景气度加速向上，出口管制有望带来稀土内外同涨，《管理条例》正式落地伴随系列政策逐步拉开行业供改大幕，供需改善持续，板块望迎业绩估值双升。

小金属

• 锡：锡价上涨，库存有所去化。
• 钼：钼精矿、钼铁加速去库，钢招量稳健增长。
• 锑：锑锭和锑精矿价格下降，库存下降。
• 钨：钨精矿和仲钨酸铵价格上涨，库存高位去库。
• 钼：钼精矿和钼铁价格持平，库存显著去化。
• 镍：LME镍价和沪镍价格均有所下跌，库存下降。
• 观点：小金属景气度高景气维持，锡价上涨、钼价格平稳，锑价有望见底。

能源金属

• 钴：长江金属钴价持平，钴中间品和硫酸钴价格承压。
• 锂：碳酸锂均价上涨，氢氧化锂均价下跌，库存整体上升。
• 镍：LME镍价和沪镍价格均有所下跌，库存下降。
• 观点：钴金属景气度拐点向上，锂金属景气度持续承压，镍价震荡向下。

风险提示

• 供给超预期
• 新能源产业景气度不及预期
• 宏观经济波动