良信股份（002706）研究报告总结
公司概况与转型战略
良信股份成立于1999年，是国内低压电器领域的领军企业之一，深耕低压电器行业20余载。公司从传统低压电器制造商转型为智能配电解决方案提供商，提出“两智一新”战略，聚焦新能源电气技术、智能配电和智慧人居三大赛道。公司收入结构优化，海外业务增长迅速，2024年海外收入占比2.45%，四年CAGR达18.92%。股权结构稳定，管理层持股比例高，并通过股权激励计划凝聚团队。
行业分析与需求趋势
低压电器行业周期属性减弱，智能配电需求推动持续稳定增长。全球低压电器市场规模稳步复苏，国内市场展现韧性，主要应用场景向新能源、数据中心等新兴领域转移。数据中心AIDC直流化趋势明显，2027年市场需求或达362亿元。新能源领域风光储装机量持续增长，“四可”要求催生智能配电需求。建筑行业房地产开工尚待复苏，智能家居市场逆势增长。工业和电网领域，配电绿色智能化转型，提振智能低压电器需求。
公司竞争力与产品布局
良信股份产品布局广泛，涵盖配电电器、终端电器、控制电器及智能电工四大板块，在新能源发电领域市占率遥遥领先。公司产品高性价比助推国产替代进程，市场份额稳居行业前列。公司贯彻“两智一新”发展战略，海盐工厂全流程数字化，显著提升产研效率。公司研发投入行业领先，积极拓展直流产品，在数据中心领域具备较强竞争力。
盈利预测与投资建议
公司2024年业绩短期承压，但高研发投入布局未来。预计2025-2027年公司营业收入分别为53.36/67.38/86.26亿元，同比+26%/+26%/+28%；归母净利润分别为4.70/6.20/8.37亿元，同比+51%/32%/35%。公司给予2025年25倍PE，对应目标价10.2元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
数据中心机架规模扩张不及预期、新能源发电及储能装机量不及预期、地产景气度超预期下滑、上游原材料价格波动等。
