农林牧渔行业周报：重视生猪供给侧变化，看好牧业景气上行

行情回顾

• 本周农林牧渔（申万）指数上涨1.62%，跑赢上证综指，位列行业涨跌幅第三。
• 周内有色金属、石油行业涨幅居前，分别上涨3.79%和3.50%。

生猪养殖

• 生猪出栏均重128.82公斤/头，行业降重持续，冻品库容率环比上升至16.34%。
• 猪价下跌过程中仍有收储行为，供给增加导致猪价持续调整。
• 二次育肥积极性受打击，短期猪价趋势向下，利好中期行业良性发展。
• 头部养殖企业生猪盈利超200元/头，预计上半年有望实现较好盈利。
• 下半年猪价存在压力，若行业产能有序调控，中期盈利中枢有望提升。
• 生猪板块估值处于底部区间，若出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。
• 中长期来看，行业仍有优秀中枢利润，头部企业超额利润释放充足。
• 建议优选低成本高质量扩张的优质企业，如牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖

• 天气转热，动物蛋白消费平淡，供给较多，整体价格表现平稳，板块景气度底部企稳。
• 海外禽流感发酵，国内祖代鸡更新量同比大幅减少，白羽鸡产能或下降。
• 黄羽鸡价格调整主要因下游需求偏弱，预计随消费好转有望回暖。
• 建议关注圣农发展、益生股份、民和股份等。

牧业

• 牛肉价格持续震荡，奶牛去产能速度有望加快。
• 肉牛价格环比提升，原奶价格震荡偏弱，供给端产能收缩有望传导至终端。
• 海外牛肉和原奶价格上涨，进口端供给或收缩。
• 需求端，我国人均牛肉和牛奶需求量长期提升，终端消费有望回暖。
• 建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等。

种植链

• 关税政策影响下，大宗农产品价格波动，我国推行种业振兴，提升粮食单产。
• 全球天气扰动，农作物产量或下降，种植板块景气度底部企稳。
• 若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度改善。
• 建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等。

饲料&水产品

• 饲料价格企稳，水产价格保持平稳。
• 育肥猪配合料、肉禽料价格环比下降。
• 水产价格方面，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、鲈鱼价格环比上涨，扇贝价格下降，对虾、鲍鱼、海参价格不变。

风险提示

• 转基因玉米推广进程延后，动物疫病爆发，产品价格波动。