海德鲁2025Q1铝土矿/氧化铝/电解铝产量分别同比减少6%/同比减少2%/同比持平至245.4/146.5/50.3万吨

核心观点与关键数据

• 生产经营情况：2025Q1铝土矿产量为245.4万吨，同比减少6%；氧化铝产量为146.5万吨，同比减少2%；电解铝产量为50.3万吨，同比持平。外售挤压材产量为25.5万吨，同比减少4%。发电量为2743 GWh，同比减少4%。氧化铝实现价格为587美元/吨，同比上涨60%；电解铝实现价格为2547美元/吨，同比上涨13%。
• 财务业绩情况：2025Q1公司营收为570.94亿挪威克朗，同比增长20%；EBITDA为108.15亿挪威克朗，同比增长96%；调整后EBITDA为95.16亿挪威克朗，同比增长76%。净利润为58.61亿挪威克朗，同比增长1269%。调整后净利润为39.98亿挪威克朗，同比增长167%。净债务为150.58亿挪威克朗，同比减少8%。
• 分业务业绩情况：
  • 铝土矿和氧化铝：调整后EBITDA同比增长，主要得益于价格上涨、成本下降及汇率影响，但受固定成本上升和销量下降影响。
  • 能源业务：调整后EBITDA略有增长，受价格上涨和区域收益推动，但产量下降部分抵消增长。
  • 电解铝：调整后EBITDA增长，主要得益于价格上涨、成本下降及汇率影响，但受氧化铝成本上升影响。
  • 原铝贸易：调整后EBITDA同比下降，主要受采购及贸易活动下滑和汇率负面影响。
  • 挤压材：调整后EBITDA下降，主要受销售量减少和利润率下降影响。
• 市场与展望：Hydro Expressions下调2025年调整后EBITDA预期至45亿至55亿挪威克朗。公司实施重组措施，包括关闭工厂和削减产能，并推出新的生产线。持续疲软的市场活动收紧铝废料供应，公司承诺到2030年降低回收业务铝水成本。

研究结论

海德鲁2025Q1业绩受铝价上涨和积极货币效应推动，但部分被成本上升和销量下降抵消。公司通过重组和投资优化产品组合，并积极应对市场疲软，预计2025年调整后EBITDA将达45亿至55亿挪威克朗。长期来看，公司将继续推动循环经济和低碳铝生产，以应对市场变化和需求增长。