点评报告：2024年营收稳健增长，电子价签营收实现高增

2024年公司收入1.98亿元，同比+4.77%，归母净利润2247万元，同比-17.14%，扣非归母净利润2037万元，同比-5.48%，呈现收入稳健增长、利润承压的态势。

成长性方面，收入增长主要得益于物联网网关、电子标签收入的高增，但蓝牙传感器产品受大客户定制回落影响，收入同比下降。利润承压主要源于毛利率较低的电子标签收入占比提升，以及销售费用、研发费用显著增长。

盈利能力方面，2024年销售毛利率44.59%（同比+0.69pp），销售净利率11.37%（同比-3.01pp），销售费用率12.65%（同比+0.89pp），管理费用率8.36%（同比-0.02pp），研发费用率14.53%（同比+2.79pp），财务费用率-1.67%（同比+0.03pp）。现金流方面，经营性现金流净额为2599万元。营运能力方面，存货周转天数/应收账款周转天数分别为97/7天（同比+12/-3天）。

分产品看，传感类产品营收1.33亿元（同比-6%），毛利率50.62%（同比+4.48pp）；模组类产品2078万元（同比+1%），毛利率32.54%（同比+1.64pp）；电子标签产品营收1848万元（同比+94%），毛利率21.17%（同比-12.80pp）；物联网网关营收1605万元（同比+54%），毛利率57.45%（同比-1.45pp）。

分市场看，境外营收1.47亿元（同比-3%），毛利率42.63%（同比-2.61pp）；境内营收5059万元（同比+38%），毛利率50.28%（同比+11.95pp），境内市场毛利率显著提升。

盈利预测，公司作为物联网设备优质标的，主业有望稳健增长，电子价签业务或打开成长空间。预计2025-2027年归母净利润为2753、3279、3792万元（2025-2026年前值为3710、4747万元，考虑到2024年利润承压及行业竞争加剧等因素下调预期），对应PE分别为101、85、73X。维持“增持”评级。

风险提示，下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧等风险。