碳酸锂周度行情分析：多空相互制衡，碳酸锂震荡运行

多空相互制衡，碳酸锂震荡运行 ——碳酸锂周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年12月20日 供应端：从周度产量看，辉石及云母为原料的碳酸锂产量增加，而盐湖锂产量因冬季将有一定数量减少，在生产亏损的情况下，产量仍增加，或因年底冲量，关注碳酸锂产量增长的持续性。从跟踪的矿山及锂盐厂动态来看，虽然皮尔巴拉表示Ngungaju工厂进入保养状态，KathleenValley表示计划从2027财年末开始下调产量，以及BaldHill也下调产量。但KathleenValley是在2027财年之后减产，以及MineralResources下另外2个矿山产量明显增长（产量均高于BaldHill），且暂无减产计划，此外多数矿企也都表示行情好转会再次扩张/重启，SQM也还维持2025年底实现30.5万吨锂盐产能的计划，另外国内部分锂盐项目将进入投产状态。因此长期供应过剩压力依然存在，且当前减停产产能并非长期退出，当盘面再次给到套保利润后，企业可以先建立卖出保值头寸，然后正常生产交付期货仓单。11月碳酸锂进口量虽然环比下降（不及预期），但11月智利出口至中国的碳酸锂数量继续保持高位，预计四季度碳酸锂进口量对中国供应存在补充。 需求端：以旧换新加码政策效果显现，新能源汽车消费较好，明年新能源海外销售存在一定挑战，预计国内政策会加码以对冲。据第三方数据了解，12月磷酸铁锂正极排产基本持平于11月。 综合看，12月供应或继续增加，需求维持平稳，当月预计仍处于相对平衡状态，本周库存小幅累库。 策略：增量利多有限，缺乏向上驱动。但下方依然存在成本支撑（当前仍增产，或是出于年底冲量目的，年后可能会减产）。预计大概率呈现上有压力、下有支撑的震荡运行，单边操作不具有性价比。 套保：上游锂盐厂仍需把握卖出保值机会（在远月合约上布局）对冲跌价风险，下游少量买入保值锁定采购成本。 基差：已有买现-卖01/02(甚至远月)组合可继续持有（具有仓单注册卖交割能力），或是平仓赚取基差收益（有现货处理能力）。价差：止盈卖07-买08组合，继续持有卖03-买04组合，并做好仓位管理。（有注册能力及仓单处理）。 电碳-工碳（右） 电池级碳酸锂-平均价 工业级碳酸锂-平均价 LC2501收盘价 6000 125000 5000 115000 4000 105000 3000 95000 85000 2000 75000 1000 65000 2024/03/20 0 2024/04/20 2024/05/20 2024/06/20 2024/07/20 2024/08/20 2024/09/20 2024/10/20 2024/11/20 截止12月19日，电池级碳酸锂周环比-1050元至75500元/吨，工业级碳酸锂周环比-1050元至72250元/吨。电 碳与工碳价差为3250元/吨。 截止12月19日，碳酸锂2505合约收盘价周环比-2420/-3.1%元至76680元/吨，周内碳酸锂期货下跌。 据SMM了解，下游材料厂所担心的12月末砍单现象未较大规模发生，总体来看，12月生产情况与前期预期较为相符。因此，对于当下的刚需采购或是短期补库，下游材料厂的采买情绪略有回暖。部分贸易商年底 为去库回笼资金，以较低点位价格出售生产日期较久的碳酸锂以促进与下游材料厂的成交，拖拽碳酸锂现货市场成交价格重心持续下移。 3 资料来源：SMM，海证期货研究所 中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨） 25000中国锂云母总产量中国样本辉石矿山产量 20000 15000 10000 5000 0 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 锂精矿进口（吨） 600000 巴西 尼日利亚 澳大利亚 津巴布韦 其它 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/122022/052022/102023/032023/082024/012024/062024/11 中国锂矿进口量（吨） 700000 2021 2022 2023 2024 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 010203040506070809101112 2024年11月中国样本锂辉石产量4410吨，环比-670吨/-13%；当月 中国锂云母总产量12080吨，环比+480吨/+4%。 2024年11月，中国锂精矿进口数量为48.25万吨，环比-4%，减量主要是澳矿及尼日利亚矿进口下滑，但巴西（环比+205%）及津巴布韦（环比+124%）锂矿进口出现明显增长。澳矿进口占比62%，津巴布韦矿进口占比21%，尼日利亚占比8%。 4700 锂矿现货价格 锂云母精矿(Li2O:1.5%-2.0%，元/吨)锂云母精矿(Li2O:2.0%-2.5%，元/吨) 澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国，美元/吨） 2950 2450 3700 1950 2700 1450 1700 950 700 2023/10/23 450 2024/01/23 2024/04/23 2024/07/23 2024/10/23 20000 外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨） 外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润 外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润 外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 160000 10000 0 -10000 110000 -20000 -30000 -40000 -50000 2023/11/28 60000 2024/02/28 2024/05/28 2024/08/28 2024/11/28 一体化生产情况（季度、元/吨） 70000 生产成本：辉石 现金生产成本：盐湖 现金生产成本：云母 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2023/06/012023/09/012023/12/012024/03/012024/06/012024/09/01 截止12月19日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+5美元至840美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+2.5元至1652.5元/吨。 截止12月19日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为78079元/吨，生产亏损3816元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本80049元/吨，外购云母生产亏损-8353元/吨。 中国碳酸锂开工率（%） 100 碳酸锂月度开工率-锂辉石 碳酸锂月度开工率-盐湖 碳酸锂月度开工率-锂云母 碳酸锂回收端月度开工率 80 65 60 52 40 33 20 24 0 23/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/12 中国碳酸锂产量（吨） 70000 2021 2022 2023 2024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 010203040506070809101112 中国碳酸锂周度产量（吨） 10000 锂辉石产碳酸锂锂云母产碳酸锂 盐湖产碳酸锂 回收料产碳酸锂 8000 6000 4000 2000 0 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 据SMM统计，11月中国碳酸锂总产量约为6.4万吨，较10月环比增加7%。增量主要来自于氢氧化锂转至碳酸锂产线的爬产。进入12月，下游需求端排产延续此前较高景气的生产量级。上游冶炼厂生产的积极情绪同步拉涨，预计12月国内碳酸锂总产量将环比增长8%-10%，增量部分仍然是来源于锂矿石端。 据SMM统计，12月19日当周碳酸锂产量16340吨，周环比+198吨，其中辉石+81至9050吨，云母+105至3185吨，盐湖-80至2413吨，回收料+92至1692吨，在亏损状态产量依旧增加，或因年底存在冲量。 中国碳酸锂产量：锂辉石（吨） 39000 2021 2022 2023 2024 34000 29000 24000 19000 14000 9000 4000 010203040506070809101112 中国碳酸锂产量：锂云母（吨） 19000 2021 2022 2023 2024 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 010203040506070809101112 中国碳酸锂产量：盐湖（吨） 14000 2021 2022 2023 2024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 010203040506070809101112 指标 锂辉石 锂云母 盐湖 回收 11月产量（吨） 35250 10980 11230 6680 环比增量（吨） 2400 2020 -700 755 环比（%） 7% 23% -6% 13% 同比（%） 131% -14% 49% -12% 1-11月累积（万吨） 28.51 14.16 11.81 6.12 去年1-11月累积（万吨） 13.48 11.75 8.64 7.74 同比（%） 111% 21% 37% -21% 中国氢氧化锂产量（吨） 40000 2021 2022 2023 2024 35000 30000 25000 20000 15000 10000 010203040506070809101112 氢氧化锂�口量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024 2020 2021 2022 2023 010203040506070809101112 据SMM统计，11月氢氧产量30000吨，环比-2%，其中冶炼端产量28100吨，苛化端产量1900吨。预计12月产量环比下滑16%至25225吨。 据海关总署数据统计，10月氢氧化锂出口量7831.04吨，环比下滑38%，同比-24%。 碳酸锂进口量（吨） 30000 2024 2020 2021 2022 2023 25000 20000 15000 10000 5000 0 010203040506070809101112 碳酸锂进口来源（吨） 30000 碳酸锂进口自：阿根廷 碳酸锂进口自：其它 碳酸锂进口自：智利 100000 25000 锂的碳酸盐进口均价（美元/吨，右） 80000 20000 60000 15000 40000 10000 5000 20000 0 2021/12 0 2022/05 2022/10 2023/03 2023/08 2024/01 2024/06 智利�口至中国碳酸锂量（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/012020/092021/052022/012022/092023/052024/012024/09 据智利海关数据显示，2024年11月智利碳酸锂出口数量为2.07万吨，环比增加3.1%，同比增加17.1%。其中出口到中国1.7万吨，环比减少0.2%，同比增加24.6%。2024年1-11月智利碳酸锂出口数量为22.1万吨，同比增加21.4%；其中出口到中国17.87万吨，同比增加43.1%。 2024年11月中国进口碳酸锂约1.92万吨，环比-17%。其中自智利进口12189吨，环比下降31.8%。自阿根廷进口6270吨，环比上涨30.9%。进口均价9720.9美元/吨。 2024年7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，其中汽车领域的以旧换新政策在补贴范围、补贴金额、中央承担比例上均较4月份有明显增加。以旧换新政策加码，年内汽车消费宜乐观看待。 多地积极响应并落实国家政策，目前新能源汽车产销稳定保持同比30%左右的增长，以旧换新