核心观点
- 供应端：辉石及云母原料的碳酸锂产量增加，盐湖锂产量因冬季减少，生产亏损但产量仍增加，或因年底冲量。长期供应过剩压力依然存在，减停产产能并非长期退出，未来或再次扩张/重启。预计12月碳酸锂产量继续环增8%-10%，氢氧化锂产量继续环降16%-25%。
- 需求端：以旧换新政策效果明显，新能源汽车销量旺盛。预计明年新能源海外销售存在挑战，国内政策会加码对冲。12月磷酸铁锂正极排产基本持平于11月。
- 综合：12月供应或继续增加，需求维持平稳，预计仍处于相对平衡状态，本周库存小幅累库。
- 策略：增量利多有限，缺乏向上驱动。下方存在成本支撑，预计大概率呈现震荡运行，单边操作不具有性价比。套保：上游锂盐厂卖出保值，下游少量买入保值。基差：持有买现-卖01/02组合，或平仓赚取基差收益。价差：止盈卖07-买08组合，继续持有卖03-买04组合。
关键数据
- 11月锂矿进口：中国锂精矿进口48.25万吨，环比-4%。澳矿下滑，巴西、津巴布韦锂矿进口增长。
- 11月碳酸锂产量：中国碳酸锂总产量约6.4万吨，较10月环比增加7%。
- 11月氢氧化锂产量：中国氢氧产量30000吨，环比-2%。
- 11月碳酸锂进口：中国进口碳酸锂约1.92万吨，环比-17%。自智利进口12189吨，环比下降31.8%。自阿根廷进口6270吨，环比上涨30.9%。
- 11月新能源汽车产销：分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%。
- 11月储能电芯出货量：39.21GWh，环比增长5%。
- 12月磷酸铁锂产量：预计284330吨，环比基本持平，同比+199%。
- 12月电解液和六氟磷酸锂产量：预计电解液产量环比-6%至19840吨，六氟磷酸锂产量环比-6%至19840吨。
- 12月碳酸锂库存：较上周+89吨至10.82万吨，去库暂止，但累库幅度偏缓。
- 交易所碳酸锂仓单量：达到46353吨。
研究结论
- 供应端长期过剩压力依然存在，当前减停产产能并非长期退出。
- 需求端以旧换新政策加码，新能源汽车销量旺盛，但海外销售存在挑战。
- 预计12月碳酸锂市场供需相对平衡，库存小幅累库。
- 市场大概率呈现震荡运行，单边操作不具有性价比。
- 上游锂盐厂建议卖出保值，下游少量买入保值。
