更新报告：拟收购长空齿轮，强化精密科技业务布局

拟收购长空齿轮，强化精密科技业务布局 ——飞亚达更新报告 [table_Authors]刘越男(分析师) 陈笑(分析师)021-38676666 021-38676666 登记编号S0880516030003S0880518020002 本报告导读： 公司拟收购长空齿轮，将增强精密科技业务的技术实力及核心能力。 投资要点： 事件：公司拟收长空齿轮。1)公司(指飞亚达、下同)与汉航机电签署《股权收购意向协议》，拟以现金方式收购长空齿轮全部或部分控股权；2)汉航机电为公司实控人中航工业的控股子企业，持有长空齿轮100%股权；截至2024年末，长空齿轮总资产6.73亿元、净资产2.32亿元、营收3.72亿元、净利润0.23亿元(经审计)；2024年公司营收39.4亿元、归母净利2.2亿元，长空齿轮营收/净利占公司比重分别9.4/10.5%；3)公司2024年精密科技业务营收1.34亿元/-1.09%占比3.41%，我们看好未来该业务增速及占比提升。 长空齿轮为专精特新，公司将持续拓展精密科技等新兴业务。1)长空齿轮建于1969年，是国内小模数齿轮专业领域龙头企业，主营研发、设计、生产和销售精密齿轮及相关产品；2)长空齿轮是陕西“专精特新”中小企业，先后承担多个国家重点项目的研制生产，为国内外多型飞机配套机载齿轮类成品，其齿轮及减速器产品在产业链关键领域实现“补短板”“填空白”和进口替代；3)若收购完成，将增强公司精密科技业务的技术实力和核心能力，提升综合竞争力，符合战略发展规划、业务发展需要；4)公司将立足“技术同源、产业同根、价值同向”原则，大力发展精密科技业务与智能穿戴业务等战略新兴产业，持续打造核心能力，提升整体业务规模。 瑞表业务望企稳修复，自有品牌前景较好。1)2024年瑞表出口总额同比下降2.8%，其中出口至中国内地及中国香港总额同比分别下降25.8/18.7%，导致两地份额分别跌至7.9/7.4%；2)2025年1-4月瑞表出口总额同比提升4%，其中出口到中国内地总额同比下降24.6%；3)我们认为随更多促销费政策落地，公司瑞表及自有品牌手表业务均将进一步修复。 风险提示：竞争加剧、新业务低于预期、交易不确定性等 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号