投资要点
- 钢厂接单情况良好，订单普遍接到15-30天后，超卖幅度偏高。中厚板、钢板桩等造船、基建用钢需求较好，建筑业用钢需求较差。未来两个月需求淡季，部分钢厂中下游拿货放缓。
- 钢厂利润可观，吨钢利润普遍150-160元/吨，部分钢企钢坯利润达200元/吨。钢厂基本满产，铁水产量预计维持240-245万吨。
- 中美贸易冲突对出口影响短暂，4月上旬受影响后持续表现良好，部分钢厂出口订单接至8-9月，出口利润可观导致钢坯流通资源少。
- 原料库存偏低，钢厂铁矿石库存10-15天，双焦随采随用，库存2-7天。
- 企业对后市看法谨慎，认为价格接近底部但短期无好转，焦煤供应过剩格局未改，价格有下跌空间。
- 结论：4-5月黑色板块强现实、弱预期，盘面贴水扩大。需求尚可，出口韧性较强，钢厂盈利水平高，铁水产量稳定。关注淡季需求弱预期能否兑现，若预期证伪则价格可能反弹，反之则延续弱势。短期价格底部震荡，等待新驱动；铁矿中期有补跌风险，焦煤仍有下跌可能。
调研背景
4-5月钢材市场强现实、弱预期，需求韧性但淡季叠加贸易冲突致预期悲观，盘面贴水高位。5月底美国提高钢铁关税后，中美元首通话缓和冲突预期。调研旨在了解供需情况、关税影响及企业后市看法。
调研结论
- 钢厂接单与利润：订单良好，超卖幅度高；中厚板、钢板桩需求较好；吨钢利润150-160元/吨，部分钢企钢坯利润200元/吨；钢厂满产，铁水产量稳定。
- 出口情况：贸易冲突短暂影响后持续良好，订单接至8-9月，出口利润高致钢坯流通资源少。
- 原料库存：铁矿石库存10-15天，双焦随采随用，库存2-7天。
- 后市看法：企业谨慎，认为价格底部短期无好转；焦煤供应过剩，价格有下跌空间。
- 操作策略：部分企业买螺纹盘面抛远期现货钢坯，通过盘面或场外期权套保铁矿。
分企业调研纪要
- 钢铁贸易商：库存偏低，一季度出货量翻番；卷板、中板价差盈利；出口服务订单好，近期钢厂出口询价增多；对下半年市场不悲观，认为政策加码空间大，800以下焦煤亏损。
- 板材加工仓库：库存4万吨，区域库存低位；出口量5月后减少，受国家管控非正规出口影响；加工量下降，可能因需求下滑；卷板开平费用20元/吨。
- 钢坯仓库：库存20万吨，区域库存低位；3-4月轧钢利润好，出库量大；5月后轧钢亏损，出库转弱；钢厂保出口订单，钢坯可流通资源少；对后市悲观，认为需求走弱，重心下移。
- 钢厂下属国贸公司A：产能710万吨，带钢利润130元/吨，型钢利润80-90元/吨；订单接到20天后；出口受反倾销影响小，已恢复；原料低库存策略，铁矿石1-2周，煤焦7天。
- 钢厂下属国贸公司B：钢坯板块以买螺纹盘面卖钢坯现货操作；钢坯出口订单好，安徽、华东地区较好。
- 钢厂A：产能750万吨，一座高炉检修已恢复；铁水产量1.9万吨/天，满产2.2万吨/天；订单接到1个月后；热卷需求好，北方出口4月初受影响已恢复；成品库存略高但已销售；原料铁矿库存12天，焦炭低库存。
- 钢厂B：产能1000万吨，销售京津冀为主；订单接到半个月后；吨钢利润140-150元/吨，高炉满产；铁矿库存15天，焦煤随材随用；对后期不悲观，认为需求不差，盘面已计价利空，成本端仍拖累。
- 钢厂C：产能200万吨，满产无检修；吨钢利润150元/吨，钢坯利润200元/吨；需求好，钢坯订单接至9月；进行部分期现反套操作，铁矿石套保；认为焦煤供应过剩，后续偏弱。
