投资要点
- 钢材需求节奏由持续性变为点状需求，每周1-2天集中释放，其余时间回调震荡。企业产品销售以京津冀为主，南方市场占比少。2月底销售有所改善，但房建需求依然较差。
- 环保二级响应在执行，但时间较短，主要限制烧结，高炉未受影响。暂未收到压减通知，出台可能性低，即使出台落实也需要时间。
- 铁矿采购依赖港口现货，厂内库存12-13天，考虑港口锁价库存为20天，属于偏高水平。焦煤库存降一半，目前20-30万吨。
- 对钢材价格走势悲观，乐观情况下螺纹钢高点3500元/吨，热卷3600元/吨。铁矿价格偏空，等待时机做空。钢厂复产概率高，想等价格反弹后再做空。焦炭仓单1584元/吨，有套保，现货已下跌10轮。
- 矿山完全生产成本400-500元/吨，合同价935元/吨，外销价900元/吨，利润空间小。
调研背景
3月初正值钢材需求淡旺季切换，恰逢两会召开，市场关注旺季需求和政策博弈。2月下旬传闻供给侧改革2.0压减粗钢产量5000万吨，两会期间唐山部分地区将采取空气质量管控措施。
主要调研纪要
调研对象1：某钢厂
- 需求：需求节奏改变，每周1-2天集中释放，京津冀为主，南方市场占比少。2月底销售改善，房建需求差。
- 库存：负库存模式，成材超卖，无库存压力。
- 供应：铁水产量正常，热卷占60%，建材占30-40%。热卷和螺纹利润200元/吨，螺纹轧线满产。
- 限产：环保二级响应执行，限制烧结，高炉未受影响。未收到压减通知，出台可能性低。
- 原料采购：铁矿依赖港口现货，库存12-13天（含港口锁价库存20天）。焦煤库存降一半，目前20-30万吨。
- 后市看法：钢材价格悲观，螺纹高点3500元/吨，热卷3600元/吨。铁矿偏空，等待时机做空。钢厂复产概率高，想等价格反弹后再做空。焦炭仓单1584元/吨，有套保，现货下跌10轮。
调研对象2：某国产矿矿山
- 概况：唐山主要矿山，一期日产精粉8000吨（外销为主），二期日产13000-14000吨（直供钢厂）。
- 成本：完全生产成本400-500元/吨，合同价935元/吨，外销价900元/吨，利润空间小。
- 环保限产影响：二级响应在执行，但矿山在白名单，运输以电车为主，生产基本不受影响。
- 库存：一期库存1万吨（偏低），二期库存4万吨（偏高），原因包括钢厂检修和一期工艺改进。
- 其他：一期工艺改进完成后可提产2000-3000吨/天。
