唐山、天津地区黑色产业链调研（二）

投资要点

• 企业库存处于低位：钢坯库存约20万吨，区域总库存约60万吨，均为近年来低位；3-4月轧钢利润较好，出库顺畅，5月轧钢亏损后出库转弱至每日1万吨。
• 钢坯流通资源紧张：钢厂保出口订单导致入库量少，部分钢厂停止市场投放，库存中非流通资源占比高。
• 需求分化：板带订单充足（20天供应），主要通过盘面点价销售（热卷盘面价减40-50），钢板桩排产至7月；普通型钢需求较差。
• 原料低库存：铁矿石库存1-2周，煤焦7天，以现货随用随采为主。

调研背景
4-5月钢材市场强现实、弱预期，需求韧性但贸易冲突悲观预期导致盘面贴水；5月底关税升级后预期缓和，调研旨在了解供需及企业观点。

主要调研纪要

• 钢坯仓库
  • 库存及出库：3-4月出库好，5月转弱至每日1万吨。
  • 出口影响：钢厂保出口订单致市场流通钢坯少，部分钢厂停止投放。
  • 后市看法：悲观，认为需求未好转且可能继续走弱，但资源少对价格有支撑，预计重心下移。
• 钢厂国贸公司
  • 生产利润：带钢利润130元/吨，型钢80-90元/吨，满负荷生产，7月计划检修高炉。
  • 销售：板带订单充足，盘面点价销售（热卷盘面价减40-50），需求整体不错但普通型钢较差。
  • 出口：型钢反倾销税最低，4月出口受影响后已恢复。
  • 原料库存：低库存策略，铁矿石1-2周，煤焦7天，现货采购。
  • 后市看法：需求可能好于预期，钢厂利润支撑铁水产量，产业链负反馈概率不大；对煤焦悲观，焦煤仓单成本780-790，盘面平水存抛压。