英美资源集团（AAL LN）：随着重组接近尾声，重新评级正在显现

Anglo American 的战略重组进展顺利，已成功剥离三个业务部门，股价表现优于同行。未来股价上涨将更多依赖于商品价格，尤其是铜价。分析师重申买入评级，目标价 2550p，上调 2026 年 EV/EBITDA 至 7.6x。重组完成后，公司将受益于铜价和铁矿石价格的上涨。

重组进展：

• 已完成 Amplats 大部分股份的剥离，预计 2025 年完成完全退出。
• 煤炭和镍业务出售的公告已发布，预计第三季度完成交易。
• 钻石业务 De Beers 的剥离即将开始，可能出售给前管理层或主权财富基金。

关键数据：

• 2024 年 EBITDA 预测为 846 亿美元，2025 年和 2026 年分别预测为 727 亿和 753 亿美元。
• 2025 年 EPS 预测为 1.60 美元，2026 年预测为 1.61 美元。
• 2025 年 EV/EBITDA 预测为 8.4x，2026 年预测为 7.6x。

研究结论：

• 相比 Rio Tinto、BHP 和 Antofagasta，Anglo American 和 Glencore 在英国矿业领域更具潜力。
• 未来催化剂将是 Peabody 煤炭交易的解决和 De Beers 的剥离。
• 投资逻辑已从催化剂和估值提升转向商品价格杠杆，预计公司将受益于铜价和铁矿石价格的上涨。