一、宏观基调：多措并举解决群众急难愁盼，以旧换新销售额突破万亿
- 发改委将完善稳就业稳经济政策工具箱，大部分政策举措将按计划在6月底前落地。
- 中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生，着力解决群众急难愁盼的意见》，提出多项政策举措解决民生保障问题。
- 截至5月底，2025年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。江苏、重庆、广东等部分地区暂停发放家电“国补”。
二、财政政策：中央财政拟支持20城城市更新行动，多地调整财政预算
- 中央财政计划补助超200亿元支持北京等20个城市实施城市更新行动，探索建立可持续的城市更新机制。
- 多地调整财政预算，增加年内举债额度扩大支出。截至6月10日，至少有十多个省份已经调整当地预算。
- 财政部公布2025年度立法工作安排，涉及研究制定、修订全国社会保障基金境内投资管理办法等。
三、货币政策：买断式逆回购前置操作，央行重启国债预期升温
- 央行调整“货币政策工具”栏目，首次披露月度各类工具投放情况。
- 6月央行提前开展3个月10000亿元买断式逆回购操作，释放维稳资金面的积极信号，关注“加场”操作的可能。
- 大行买入短期国债迅速增加，以及中证报头版报道“央行国债买卖操作有望适时重启”，引发了市场对央行重启国债买卖的预期升温。
四、金融监管：首批信用债ETF纳入质押库，多家中小行存款利率倒挂
- 首批信用债ETF纳入回购质押库正式生效，有利于优化其风险管理，进一步分散信用风险，提升信用债市场流动性，降低交易摩擦。
- 部分银行暂停五年期大额存单发行以降低负债成本；多家中小银行宣布下调存款利率，部分银行长短端利率倒挂现象凸显。
- 多家银行理财调降管理费以提升产品吸引力；估值整改年中考核在即，理财公司“缩久期”降波动。
五、房地产政策：专项债收储土地和收购存量商品房仍有较大空间
- 住建部表示建“好房子”不等同于建“大房子”“贵房子”，而是要通过好的设计、好的施工、好的材料、好的服务等，解决居住中的痛点问题，全面提升住房品质。
- 北京市进一步完善提高住房公积金个人住房贷款服务质效工作，进一步构建高效、便捷的二手房贷款购房流程。
- 上海市开始收购存量商品房用作保障性租赁住房；年内土储专项债新发破千亿；浙江、四川收购存量商品房的专项债发行接近20亿。
六、关税政策：中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架
- 美方将进口钢铁关税由25%提高至50%。
- 中美元首就中美关系发展及经贸问题交换意见。
- 中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。
七、风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。
