每周评述
上周央行提前公告将进行1万亿买断式逆回购操作，资金面宽松，但贸易战谈判依然进展不明，债市小涨，超长债也小幅上涨。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，交投比较活跃。利差方面，上周超长债期限利差和品种利差均缩窄。
超长债投资展望
- 30年国债：截至6月6日，30年国债和10年国债利差为22BP，处于历史偏低水平。4月经济展现出韧性，GDP同比增速约4.1%，高于全年经济增速目标值，但通胀依然通缩。预计随着政策托底效应减弱，债市收益率下行概率更大，但当前期限利差保护度有限。
- 20年国开债：截至6月6日，20年国开债和20年国债利差为1BP，处于历史极低位置。4月经济展现出韧性，GDP同比增速约4.1%，高于全年经济增速目标值，但通胀依然通缩。预计随着政策托底效应减弱，债市收益率下行概率更大，但当前品种利差保护度有限。
超长债基本概况
- 存量超长债余额超过21.6万亿，剩余期限超过14年的超长债共216,823亿，占全部债券余额的14.4%。地方政府债和国债是超长债的主要品种。
- 按品种划分：国债56,643亿（26.1%），地方政府债146,972亿（67.8%），政策性金融债4,647亿（2.1%），政府机构债券4,250亿（2.0%），商业银行次级债480亿（0.2%），公司债1,095亿（0.5%），企业债168亿（0.1%），中票2,512亿（1.2%），私募债42亿（0.0%），定向工具15亿（0.0%）。
- 按剩余期限划分：14年-18年（包括）共57,855亿（26.7%），18年-25年（包括）共58,218亿（26.9%），25年-35年（包括）共87,336亿（40.3%），35年以上共13,415亿（6.2%）。
一级市场
- 每周发行：上周超长债发行量较少，共发行1,091亿元，较上上周小幅下降。
- 分品种：国债710亿，地方政府债371亿，政策性银行债0亿，政府支持机构债0亿，中期票据0亿，公司债10亿，定向工具0亿，企业债0亿，银行次级债券0亿。
- 分期限：发行期限15年的11亿，20年的119亿，30年的961亿，50年的0亿。
- 本周待发：本周已公布的超长债发行计划共306亿，均为超长地方政府债。
二级市场
- 成交量：上周超长债成交额4,687亿，占全部债券成交额比重为9.7%，交投活跃度小幅下降。
- 收益率：上周央行提前公告将进行1万亿买断式逆回购操作，资金面宽松，债市小涨，超长债也小幅上涨。国债、国开债、地方债、铁道债收益率均有所下降。
- 利差分析：上周超长债期限利差和品种利差均缩窄，绝对水平偏低。
- 30年国债期货：上周30年国债期货主力合约TL2509收119.78元，增幅0.31%。成交量较上上周大幅下降，持仓量小幅上升。
风险提示
海外市场动荡，全球不确定性上升。
