唐山、天津地区黑色产业链调研（三）

调研背景
3月初正值钢材需求淡旺季切换，恰逢两会召开，市场关注供给侧改革2.0传闻（传言压减粗钢产量5000万吨）及唐山空气质量管控措施（烧结限产、轧钢企业停产）对市场的影响。

主要调研纪要

• 某钢厂D
  • 销售情况：接单情况良好，订单覆盖2月至5月，采用后结算、锁价和远期点价模式。
  • 生产及利润：主营轧硬、冷轧、镀锌、彩涂，冷轧产能约320万吨，4个热轧厂中1家检修（13天），生产利润100元/吨以上（偏高水平），未收到压减产信息。
  • 反倾销影响：出口占1/3（日韩、南美等），反倾销影响不大，可通过加硼规避（成本增加几十元）。
  • 原料库存：冷轧基料3-5万吨，铁矿石10天，煤焦12天，现金流宽裕，采购不匹配订单。
• 某大型矿石贸易商
  • 铁矿石到港：1-2月飓风影响有限，天津港压港船舶需3-4天卸货，唐山本周无压港。
  • 铁矿石需求：钢厂采购不积极（华北部分钢厂限产30%），天津/山东价差倒挂，反映限产影响。
  • 新增供应：今年供应增5000万吨（Onslow增1000万吨，乌克兰恢复几百万吨，西芒杜铁矿10月首船，年内增100万吨，成本约70美元/吨）。
  • 钢厂用矿偏好：倾向低品矿（高硅巴粗拿货难），近期钢厂利润回升，高品块矿价值被低估。
  • 后市看法：空头认为旺季兑现概率不高且无明显驱动，供应增量明显；多头认为钢厂利润200元/吨以上、双焦偏弱、关税影响不大，铁矿石估值居中。
• 其他：天津/唐山钢厂利润200元/吨附近，山西钢厂利润几十元/吨，库存消化需5-10天。