深度报告：协同办公龙头，AI Agent打开第二成长曲线

核心观点

• AI Agent 赋能协同办公领域：AI Agent 市场空间广阔，预计2028年达8,520亿元，以B端应用为主。OA软件作为交互中心，适合作为AI Agent的应用落点。
• 公司AI发展路径：坚持“RPA + LLM +Agent”路径，推出千里聆、智能小e、数智大脑Xiaoe.AI等产品，全面接入DeepSeek大模型提升智能化效果。
• 协同办公行业空间：协同办公行业进入全面组织协同管理阶段，业务边界不断扩展，行业增速保持在15%-20%左右。
• 信创加速业务增长：信创政策推动政府办公系统迭代更新，公司产品适配国产软硬件，在信创市场具备优势。

关键数据

• AI Agent市场规模：2023年554亿元，预计2028年8,520亿元，年均复合增长率72.7%。
• 协同办公平台市场规模：2023年102亿元，预计2026年163亿元，增速15%-20%。
• 协同办公信创市场规模：预计2027年21亿元。
• 公司财务数据：2023年收入2,393亿元，同比增长2.6%；2025-2027年预计收入分别为25.52、28.13、31.46亿元，同比增长8.0%、10.3%、11.8%。

研究结论

• 公司作为协同办公行业龙头，产品生态丰富，覆盖政企用户，并支持多种部署模式。
• 公司率先将AI Agent与协同办公领域结合，AI+办公产品落地开启智能办公新浪潮，打开业务长期发展空间。
• 公司的增长逻辑主要由长期和短中期两条主线支撑：长期来看，AI Agent市场空间广阔，协同办公行业持续增长；短中期来看，信创和数字化转型政策推动政府办公系统迭代更新。
• 维持“买入”评级。