深度报告：轮毂轴承前装市场迎拐点，人形机器人打开第二成长曲线

核心观点

雷迪克是一家专注于轮毂轴承及相关产品的企业，拥有20余年的轮毂轴承市场经验。公司目前积极拓展OEM前装市场，并计划通过收购誊展精密进军人形机器人产业，打开第二成长曲线。

市场分析

• 轴承行业：全球轴承市场规模庞大且持续增长，预计2030年将达到2266亿美元。汽车是轴承最大的下游应用领域，其中轮毂轴承单元在乘用车中应用广泛。中国轴承市场规模庞大，但高端市场仍由外资主导。
• 轮毂轴承单元前装市场：国内轮毂轴承前装市场发展空间巨大，自主份额叠加新能源渗透率快速提升，有望进一步提升国内轮毂轴承厂商OEM份额。国产替代趋势明显，降价压力促使OEM厂商进一步寻求轴承国产替代。
• 轮毂轴承单元售后市场：国内后装市场尚未成熟，竞争格局较为分散，但随着汽车保有量的持续增加和消费者对个性化的追求，市场空间巨大。

公司分析

• 产品布局：公司产品矩阵丰富，重点产品为轮毂轴承及轮毂轴承单元，并掌握多种轴承生产工艺，卡位卡车用圆锥滚子轴承技术。
• 市场拓展：公司积极拓展主机厂业务，多个项目取得定点认可并向主机厂交付，已向长安、长城、东风、江铃汽车以及广汽、零跑等主流新能源汽车品牌供货。
• 产能扩张：公司拥有三个工厂，并通过柔性化生产优化资源配置，避免定点项目在实现规模量产前出现闲置。杭州沃德第二工厂和嘉兴桐乡第三工厂的投建将满足公司OEM市场快速拓展及新业务需求。
• 研发投入：公司持续对研发大力投入，用以提升产品质量，提高产品市场的竞争力。
• 股权结构：公司股权结构稳定，实控人沈仁荣、於彩君夫妇拥有丰富从业经验。

未来展望

• OEM前装市场：公司OEM市场销售快速增长，自主份额叠加新能源渗透率快速提升，有望进一步提升公司产品出货量。
• 人形机器人产业：公司拟通过股权收购方式，获得誊展精密51%股权，进入人形机器人产业，有望将公司业务拓展至人形机器人、车用底盘丝杠等领域。

研究结论

公司受益于OEM前装市场持续拓展，未来业务有望拓展至人形机器人等高增长领域，给予“买入”评级。

关键数据

• 2023年公司共销售2234万套产品，AM/OEM市场分别销售1652/582万套，OEM销量同比+105%。
• 预计2024-2026年公司实现营收7.78/12.18/14.95亿元，实现归母净利润1.25/1.56/1.94亿元。