食品饮料行业周报：关注啤酒饮料旺季、新品高成长催化

板块行情

• 本周SW食品饮料板块下跌1.1%，在31个申万子行业中排名第30。
• 子板块中，SW零食、SW保健品、SW肉制品领涨，涨幅分别为3.9%、2.5%、2.0%；SW乳品、SW调味发酵品、SW其他酒类跌幅最多，分别下跌2.8%、1.0%、0.1%。
• 个股方面，涨幅前五为均瑶健康（+24.4%）、*ST春天（+15.4%）、万辰集团（+14.6%）、妙可蓝多（+10.1%）、有友食品(+9.6%)；跌幅前五为会稽山（-12.0%）、ST加加（-11.6%）、*ST岩石（-7.7%）、立高食品（-6.6%）、莫高股份(-5.8%)。

行业观点及投资建议

白酒板块

• 禁酒令政策对白酒板块造成短期冲击，端午白酒动销下滑双位数，政商务场景受损明显。
• 二季度基本面承压，板块仍在筑底阶段，期待消费刺激政策强化。
• 飞天茅台（箱）批价2110元，环比下降；普五批价910元，环比下降。
• 茅台推出五款国际文化联名酒，定价1999-3999元，瞄准海外收藏市场。

大众品板块

• 茶饮、啤酒旺季来临，即饮场景动销加速，企业积极拓品，布局养生水、电解质水、低糖茶等赛道。
• 农夫山泉推出碳酸茶饮料“冰茶”，定位真茶、真柠檬，预计5月实现较快恢复性增长。
• 短期看好旺季叠加餐饮催化，Q2板块有望迎来较快增长。
• 长期来看，情绪消费、质价比、健康化成为大单品胜出的关键因素。
• 零食板块新品表现亮眼，万辰集团、妙可蓝多、有友食品分别上涨14.6%、10.1%、9.6%。
• 新渠道对供应链效率、品类创新能力、产品品质提出更高要求，品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住风口。

本周板块&个股更新

• 燕京啤酒：改革成效显著，大单品U8势能强劲。
• “十四五”期间已缩短与行业头部差距，“十五五”目标追上甚至超越行业。
• U8 2024年销量近70万吨，增速32%；2025年前五月销量突破40万吨，占比提升至23%。
• 公司阶段性目标U8占比达到30%以上。

投资评级说明

• 行业评级：看好/维持
• 公司评级：买入/增持/持有/减持/卖出

关键数据

• 飞天茅台（箱）批价：2110元
• 普五批价：910元
• 农夫山泉“冰茶”零售价：5元/600ml

研究结论

• 持续看好新渠道变革及满足消费趋势的新品类机会。
• 持续推荐零食、饮料板块，并关注有健康化新消费概念催化的保健品板块。
• 个股推荐：有友食品、东鹏饮料、立高食品、古茗，关注康比特、百龙创园。