食品饮料行业周报：啤酒旺季临近，把握高成长细分赛道

二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌1.06%，跑输沪深300指数1.94个百分点，位列31个申万一级板块第30位。
• 子板块中，零食上涨4.64%，表现相对较好。
• 个股方面，均瑶健康、青海春天、妙可蓝多等涨幅居前，李子园、莫高股份等跌幅较大。

白酒行业

• 淡季板块持续筑底，动销平淡，消费场景减少，市场情绪谨慎。
• 今世缘价格稳定，库存可控，高端礼赠市场承压，公司坚定稳价策略。
• 线上增长超预期，未来5-10年仍致力于超级大单品打造。
• 迎驾贡酒短期巩固核心市场，中期差异化竞争与区域聚焦，长期推进“文化迎驾战略”。
• 批价更新：飞天茅台、五粮液普五、国窖1573批价均有所下降。

啤酒行业

• 需求旺季临近，4月产量同比上升4.8%，边际改善明显。
• 燕京啤酒U8保持高增长，线下即饮市场深挖基地终端，非即饮市场提升罐化率，线上积极拥抱即时零售。

大众品行业

• 零食：魔芋品类发展势头良好，鹌鹑蛋等高蛋白产品销售突出。
• 餐饮供应链：消费券刺激下餐饮场景回暖，行业为稀缺成长赛道，餐饮企业“三高”痛点突出，连锁化率提升空间大。
• 乳制品：政策推动需求向好，渗透率提升空间大，饲料成本上涨加速上游产能去化，原奶供需格局改善，乳企逐步修复，奶价企稳有望带动盈利回升。

投资建议

• 白酒：关注高端酒和区域龙头，建议贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
• 啤酒：建议青岛啤酒、燕京啤酒。
• 零食：建议盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：建议安井食品。
• 乳制品：建议优然牧业、现代牧业、伊利股份、新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 竞争加剧的影响
• 食品安全的影响