食品饮料周报：关注啤酒饮料旺季、新品高成长催化

板块行情

• 本周SW食品饮料板块下跌1.1%，在31个申万子行业中排名第30。
• 子板块中，SW零食、SW保健品、SW肉制品领涨，涨幅分别为3.9%、2.5%、2.0%；SW乳品、SW调味发酵品、SW其他酒类跌幅最多，分别下跌2.8%、1.0%、0.1%。
• 个股方面，涨幅前五为均瑶健康（+24.4%）、*ST春天（+15.4%）、万辰集团（+14.6%）、妙可蓝多（+10.1%）、有友食品(+9.6%)；跌幅前五为会稽山（-12.0%）、ST加加（-11.6%）、*ST岩石（-7.7%）、立高食品（-6.6%）、莫高股份(-5.8%)。

行业观点及投资建议

白酒板块

• 禁酒令政策对白酒板块造成短期冲击，端午白酒动销下滑双位数，政商务场景受损明显。
• 二季度基本面承压，板块仍在筑底阶段，期待消费刺激政策强化。
• 飞天茅台（箱）批价2110元，环比下降；普五批价910元，环比下降。
• 茅台推出“走进系列”五款国际文化联名酒，定价1999-3999元，瞄准海外收藏市场。

大众品板块

• 茶饮、啤酒旺季来临，即饮场景动销加速，企业积极拓品，布局养生水、电解质水、低糖茶等赛道。
• 农夫山泉推出碳酸茶饮料“冰茶”，采用100%茶叶萃取工艺，定位真茶、真柠檬。
• 预计农夫山泉5月实现较快恢复性增长。
• 短期看好旺季叠加餐饮催化，Q2板块在基数不高的基础上迎来较快增长。
• 长期来看，情绪消费、质价比、健康化成为大单品胜出的关键因素。
• 零食板块新品表现亮眼，万辰集团、妙可蓝多、有友食品分别上涨14.6%、10.1%、9.6%。
• 有友食品新品带动新渠道收入高速增长，零食量贩、山姆等新渠道渗透率快速提升。

本周板块&个股更新

• 燕京啤酒：改革成效显著，大单品U8势能强劲。
• “十四五”期间，燕京啤酒已缩短与行业头部差距，但仍需进一步提升。
• U8大单品2024年销量近70万吨，增速32%；2025年前五月销量突破40万吨，占比提升至23%。
• 公司阶段性目标U8占比达到30%以上。

投资评级说明

• 行业评级：看好/维持
• 公司评级：买入/增持/持有/减持/卖出

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。