食品饮料行业周报：周观点：啤酒饮料正当旺季，持续关注渠道变化

投资建议与行业分析

投资建议

1. 白酒：

   • 基本面与预期逐步筑底，优质龙头估值低位、红利价值凸显。
   • 建议关注三条主线：
     • 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒。
     • 红利延续：今世缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）。
     • 受益复苏与风险偏好提升：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒。

2. 大众品：

   • 啤酒：旺季关注成长性，建议关注燕京啤酒、珠江啤酒等。
   • 饮料：香飘飘持续推新，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
   • 食品：安井启动H股招股，建议关注速冻龙头优势强化。

白酒行业分析

• 需求端：近期消费端政策影响动销和批价，酒厂坚持控量稳价，持续强动销。
• 供给端：各酒企推进营销转型，发力年轻化、国际化、数字化。
• 报表端：2025年多数酒企调减增速，Q1以来调节回款发货节奏，市场对报表降速已有预期。
• 估值端：
  • 白酒指数PE TTM在2024年9月跌至谷底16x，当前PE为17.7x，较A股折价10%。
  • 白酒板块股息率达4.3%，远超同期十年期国债收益率（1.6%）。

研究结论

• 白酒行业基本面与预期逐步筑底，优质龙头估值低位叠加分红支撑，已具备配置价值，静待边际改善。
• 啤酒板块建议关注旺季量价超预期机会及华润啤酒配置机会。
• 饮料板块建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
• 食品板块建议关注安井食品的渠道筑基、新品驱动及外延并购带来的龙头优势强化。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。