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天然橡胶周报：基本面偏弱预期，胶价弱势运行

2025-06-06 寇帝斯广发期货玉苑金山

核心观点：短期宏观回暖带动胶价反弹，但在供增需弱的预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上反弹空思路，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动。
行情回顾：本周胶价先跌后涨，周初市场情绪延续弱势，原料价格下跌，成本支撑走弱，胶价延续下跌，随后周下旬宏观情绪回暖，带动胶价反弹。
价格&成本：
- 泰国：雨水较多，新胶产出未见明显增加，原料市场交投偏淡，国内外期货盘面弱势运行，拖拽上游原料价格走跌。泰国大厂原料25-35天附近，工厂原料储备积极性不高。
- 越南：逐渐过渡至季节性增量阶段，受期现货市场行情下跌拖拽，原料收购价格走弱，但南部主产区降水扰动持续，割胶作业受阻，新胶产出偏少。
- 云南：天气干扰仍存，影响部分区域割胶进程，但整体原料上量环比小幅增加，加工厂抢收原料现象仍存，受现市场行情下跌拖拽，原料收购价格重心继续走弱。
- 海南：天气异常，新鲜胶水产量呈现显著波动，干扰当地加工厂原料补库节奏；周尾雨水天气有所改善，叠加儋州、白沙产胶区域恢复正常开割，岛内割胶工作逐渐推进，原料产出环比增量，但依旧难以满足各加工厂生产所需，当地加工厂胶水收购维持加价状态。
供需及库存：
- 供应：ANRPC最新报告预测2025年供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3%。4月印尼、印度产量同比增加，马来西亚、泰国小幅减少。
- 需求：轮胎企业受月底检修影响，开工有所下滑，同时轮胎企业库存有所下滑，但可持续性仍需观察，同比库存仍处于高水平。欧盟4月乘用车小幅增长，显示出复苏的迹象。中国5月半钢胎产量环比-2.23%，同比-4.02%；全钢胎产量环比-9.63%，同比-1.66%。
- 库存：青岛港口保税+一般贸易库存环比去库。截至2025年6月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.97万吨，环比上期减少0.5万吨，降幅0.80%。中国天然橡胶社会库存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%。