橡胶周报：基本面偏弱&贸易战影响，沪胶弱势运行

东吴期货研究所 0512-62938 www.dwfutures.com 基本面偏弱&贸易战影响，沪胶弱势运行 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 2. 一周现货市场行情回顾 二、 基本面分析 三、 下周行情展望与策略 【摘要】 下半年为供应高峰期，近期主产国天气较为正常，天胶产量快速释放，供应端压力进一步加大；需求方面，虽然轮胎开工维持在高位，但是轮胎消费进入淡季，且受到中美贸易战和人民币汇率持续贬值的影响，出口订单受到影响，下游需求看不到亮点；库存方面，保税区库存继续增加，上期所库存不断刷新历史新高。综合来看，天胶基本面仍然处于空头格局，而且外围仍然存在较大不确定性，沪胶预计弱势运行。不过，鉴于目前胶价以及基差均处于较低水平，沪胶进一步下跌动能减弱。操作上，建议短期观望为宜，等待后期反弹抛空机会。 波段必读——橡胶周报 2018年7月9日星期一 东吴期货研究所 能源化工品组 赵文婷 021-63123067 从业证书：F0297875 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 合约2018-7-62018-6-29周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU18091040510455-50-0.48%428202440704-12502RU19011201512220-205-1.68%13599612530410692RU19051228512525-240-1.92%14182121422040 本周沪胶走势呈现出横盘震荡态势，周四夜间消息，美国贸易代表称将于7月6日美国东部时间0点整落实对中国340亿美元进口商品征收高关税，商品市场未出现恐慌性氛围，沪胶延续弱势震荡，可见市场对于第一轮征税预期已经充分反映在盘面上。截至本周五，沪胶主力1809合约报收10405元/吨，周度微跌0.48%。 2. 一周现货市场行情回顾 原料市场2018-7-62018-6-29周涨跌周涨跌幅泰国生胶（泰铢/公斤）42.8244.33-1.51-3.41%泰国烟片（泰铢/公斤）4546.57-1.57-3.37%泰国胶水（泰铢/公斤）4244-2-4.55%泰国杯胶（泰铢/公斤）3536.5-1.5-4.11%云南胶水（元/吨）965095501001.05%海南胶水（元/吨）108001080000.00% 图1：泰国原料走势图（泰铢/公斤） 图2：云南胶水收购价格（元/吨） 20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002016-01-012016-02-042016-03-092016-04-122016-05-162016-06-172016-07-212016-08-242016-09-272016-10-312016-12-022017-01-052017-02-132017-03-172017-04-212017-05-262017-06-302017-08-032017-09-062017-10-172017-11-212017-12-272018-02-012018-03-082018-04-182018-05-242018-07-02生胶片烟胶片胶水杯胶 6000800010000120001400016000180001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月12日5月25日6月7日6月21日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日9月18日10月4日10月18日11月2日11月17日12月2日12月18日2016年2017年2018年 数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所 本周泰国原料收购价格整体下跌。目前泰国产区天气较为正常，原料产量增加；同时美元走强导致我国美金船货进口成本抬升，贸易商成本压力加大，从而使得原料价格受到压制。截至7月6日，泰国胶水收购价格已跌至42泰铢/公斤，杯胶收购价格35泰铢/公斤。6-9月份泰国正值雨季，原料供应进入增长周期，原料价格 期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 将继续偏弱运行，预计胶水-杯胶价差仍有进一步收窄空间。 国内产区方面，近期云南西双版纳产区雨水减少，原料供应逐渐增加但供应相对来说依然偏紧。胶水收购价格在9.5-9.8元/公斤；胶块收购价在8-8.8元/公斤。海南产区，目前供应保持平稳，原料胶水收购价格持稳于10.8元/公斤。从成本角度来看，按全乳胶1500元/吨的生产成本测算，云南地区18年全乳胶生产成本约在11000元/吨，交割到远月合约仍然有一定利润。 国内现货市场（元/吨）2018-7-62018-6-29周涨跌周涨跌幅全乳胶上海995010150-200-1.97%泰国RSS3上海1230012450-150-1.20%越南3L上海1045010600-150-1.42%泰标20#混合103501035000.00%马标20#混合102501025000.00% 外盘主港（美元/吨）2018-7-62018-6-29周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS315601580-20-1.27%泰国STR2013851410-25-1.77%马来西亚SMR20#13751395-20-1.43%印尼SIR20#13601387.5-27.5-1.98%越南SVR3L13551385-30-2.17% 合成橡胶（元/吨）2018-7-62018-6-29周涨跌周涨跌幅丁二烯11950113506005.29%丁苯胶（1502：山东）12300117505504.68%顺丁胶（BR9000：山东）12450118006505.51% 本周沪胶弱势震荡，上海地区人民币现货市场价格窄幅波动为主，其中交割品全乳胶跌幅较大。周内市场氛围偏空，整体交投较上周降温，观望情绪浓郁。外盘市场方面，美金船货市场价格整体下滑，主要是因为泰国原料走低，加之汇率因素，泰国美金胶整体出口成本降低所致。此外，因国内买家看空后市，实际采购意愿降低，美金市场整体交投寡淡。合成胶方面，丁苯橡胶和顺丁橡胶库存下降，市场报价有所上调，但市场交投延续淡稳局面。 图3：丁二烯、合成胶走势图（元/吨） 期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 0.005000.0010000.0 015000.0 020000.0 025000.0 030000.0 0沪胶主力收盘价丁苯橡胶顺丁橡胶丁二烯 数据来源：Wind、东吴期货研究所 二、 基本面分析 1. 天胶供应呈稳步增长趋势 图4：ANRPC天胶月度产量（单位：万吨） 图5：泰国橡胶月度出口量 数据来源：Wind、东吴期货研究所 ANRPC最新数据显示，2018年前5月全球天胶产量增长7.7%至525.2万吨，其中泰国增长14.9%，印尼增长6.7%，越南增长3.6%，中国增长32.4%；全球天胶消费量同比增长6.2%至582.2万吨。出口方面，前5个月ANRPC成员国出口同比下降11.4%至352.7万吨。 国内进口方面，东南亚主产国5月出口数据反映到我国6月进口数据上。2018年5月泰国出口天胶和混合胶共计41.5万吨，环比下降17.7%，同比大增21.2%。2018年5月份越南橡胶出口总量为10.88万吨，环比大涨54.03%，同比大涨78.53%；其中越南出口至中国7.95万吨，环比增长65.62%，同比增长159.8%。由此推断，6月国内天然橡胶进口量将继续增加。 期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 2. 库存持续增加，居高不下 图6：上期所库存 图7：青岛保税区库存 0.00100,000. 00200,000. 00300,000. 00400,000. 00500,000. 00600,000. 00吨库存期货库存小计 0510152025303540万吨库存:青岛保税区:天然橡胶库存:青岛保税区:合成橡胶库存:青岛保税区:复合橡胶库存:青岛保税区:橡胶:合计 数据来源：Wind、上期所、东吴期货研究所 截至2018年7月初，青岛保税区橡胶总库存较上期增长3.6%至18.86万吨，本期总库存增长主要原因依然在于天然胶和混合胶库存的增加。近期由于人民币汇率连续贬值，美金货物采购成本增加，因此市场买盘冷清，出货缓慢，从而导致区内库存有所增加。 期货库存方面，截至7月6日，上期所库存增加6211吨至51.13万吨，注册仓单增加10270吨至46.78万吨，仓单流入速度加快，库容比超过70%。随着后期新胶产量的继续释放，在远月持续高升水的情况下，未来上期所库存仍将整体保持上升趋势。 3. 轮胎开工率保持高位 图8：全钢胎开工率 图9：半钢胎开工率 010203040506070809001-0501-2603-0203-1804-0304-2205-0805-2406-0906-2607-1408-0408-2509-1810-2011-1012-0112-222015201620172018 0102030405060708001-0501-2603-0203-1804-0304-2205-0805-2406-0906-2607-1408-0408-2509-1810-2011-1012-0112-222015201620172018 数据来源：Wind资讯，东吴期货研究所 期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 下游轮胎方面