天然橡胶周报：基本面延续弱势，胶价偏弱震荡

核心观点

• 胶价走势：短期胶价偏弱震荡，供应端东南亚产区降雨偏多影响新胶产出，但后续旺产期原料上量预期仍存；需求端轮胎企业开工处于恢复性提升状态，但库存再度转为累库，半钢胎库存压力较大。
• 市场分析：基本面整体偏弱带动胶价下行，泰国原料价格继续上涨，杯胶价格环比下跌，云南产区多阴雨天气影响收胶，海南产区天气改善但整体上量速度缓慢。
• 供需及库存：ANRPC预测2025年全球天胶产量同比增加0.4%，消费量同比增加1.5%；中国4月轮胎开工率环比提升，但库存延续增势，半钢胎库存压力较大；青岛港口保税+一般贸易库存小幅去库，社会库存去库，深、浅色均去库。

关键数据

• 泰国原料价格：胶水价格62.75泰铢/公斤，较上周期涨1.62%；杯胶价格54.05泰铢/公斤，较上周期跌0.18%。
• 云南产区：原料收购价格维持高位震荡，浓乳厂利润可观，干胶厂原料库存基本消耗完毕。
• 海南产区：原料产出环比增量，但不及去年同期水平，浓乳加工厂胶水收购维持加价状态。
• 轮胎开工率：半钢胎周度开工率73.74%，全钢胎周度开工率62.09%。
• 轮胎库存：半钢胎厂内库存周转天数47.00天，环比+1.22天；全钢胎厂内库存周转天数42.86天，环比+0.09天。
• 青岛港口库存：截至2025年5月18日，保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比减少0.45万吨。
• 社会库存：截至2025年5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨。

研究结论

• 胶价预测：预计胶价偏弱震荡为主，前期空单继续持有，关注14000一线表现。
• 供需平衡：供应端原料上量预期与需求端库存压力并存，市场整体偏弱。
• 政策影响：关税影响需求预期偏弱，汽车市场总体表现良好，但经销商库存预警指数位于荣枯线之上。