债市角度看上市银行年报系列之二：上市银行SPV压降进展如何？

核心结论

上市银行表外理财规模整体扩大，48家A、H股上市银行表外非保本理财总规模为27.18万亿元，环比上升6.25%，同比上升13.2%。大行、股份行和城农商行规模均实现正增长，其中大型商业银行同比增速最大（+16.8%），城商行次之（+13.4%）。

理财子公司

理财子公司规模大幅扩容，2024年规模较2023年增长17%至26.31万亿元。已披露年报数据的银行理财子公司净利润均为正，其中招银理财净利润表现最好，为27.39亿元。理财产品呈现去现金存款趋势，同业资产和拆放同业及债券买入返售配置增加。

基金投资

基金投资总规模为6.86万亿元，环比增长4.5%。国有行基金投资占比仍处于低位，其余类型银行整体在50%以上。股份行基金投资占FVTPL比重略有上升，城农商行略有下降。

自营投资结构

上市银行金融投资结构中，政府债配置比例最高（57.5%），其次为金融债。上市银行整体对政府债、政金债、金融债增配，压降非标敞口。上市银行整体SPV规模与占比均下降，除股份行占比略增外，其他类型银行占比均下降。

风险提示

银行理财规模波动，理财监管政策超预期，投资行为变化超预期，数据统计或存在遗漏。