债市角度看上市银行中报系列之一：存款降息与规范补息，如何影响银行负债？

存款降息与规范补息，如何影响银行负债？ 债市角度看上市银行中报系列之一 核心结论 分析师 证券研究报告 2024年09月15日 2024年上半年，存款降息和规范补息等叠素催化下，上市银行存款成本得 、 定收益专题报告 到压降。一方面存款利率降低导致银行吸储难度加大，有大行和股份行存款流失明显，城农商行到的影响相对较小；存款构成来看，定期化倾向持续，其中个人定期存款占比持续提升。另一方面，存款成本的落使得净息差降幅边际收窄。上市银行上半年各主要维度表现如何？尤其是存款成本降低影响，负债端如何变化？未来会怎么演化？本文聚焦于此。 【报告亮点】 1、基于上市银行历史数据进行总结，并对关键指标的变动尝试归纳原叠。 2、基于上市银行历史数据和市当前情况，对未来进行展望。 【主要逻辑】 主要逻辑一：资产增速大幅放缓，资产质量稳步提升 1、24H1上市银行资产增速大幅放缓，资产结构方面，贷款占比升，债券投资占比升多降少。 2、贷款结构方面，按揭贷款占比大幅下降，房产业贷款未有好转。 3、资产质量稳步提升，但关注类贷款占比延续增长。2024下半年上市银行资产质量向好趋势不变。 主要逻辑二：存款成本落，“定期化”倾向持续，净息差压力较大 1、清理“手工补息”影响，股行存款占比明显下降。 2、定期存款占比持续上升，个人存款定期化趋势尤为明显，定期存款需求偏向城商行。定期化现象2024下半年或仍维持，但或相对有所缓解。 3、各类银行存款成本有不同程度落。预计2024下半年新一轮降息潮或已开始，平存款成本有望进一步下行。 4、资产端持续承压导致净息差创2017年以来新低，但收窄幅度减小。2024下半年净息差可能仍处于下行通道，但幅度或延续收窄，归至合理水平或仍需政策端发力。 主要逻辑三：各类上市银行资本充足率增长，有大行提升显著 上市银行资本充足率保持增长态势，各类银行有不同程度增长。分母端加权风险资产的增速放缓使得资本充足率有望继续提升。 风险提示：银行经营行为超预期变化，统计口径不同或存偏差，数据可能存遗漏，政策变化超预期，超预期风险事件发生。 姜珮珊S0800524020002 15692145933 jiangpeishan@research.xbmail.com.cn 联系人 雍雨凡 15861817961 yongyufan@research.xbmail.com.cn 相关研究 成交期限缩短，流动性优先—信用周报 202409082024-09-08 同业存单利率为何上行？—每周债市复盘 2024-09-08 多看少动，谨慎追涨—资本补充工具8月报 2024-09-05 债期货入门基础—债期货深度系列报告之一2024-09-05 从近两轮赎反馈看信用债后续走势—8月信用月报2024-09-01 索引 内容目录 一、基本面情况总结与展望4 二、资产端5 2.1资产增速：银行资产同比增速大幅放缓5 2.2资产结构：贷款占比均升，债券投资占比升多减少6 2.3贷款结构：按揭贷款占比大幅下降，房地产业贷款未有好转7 2.4资产质量：稳步提升，但关注类贷款占比延续增长8 三、负债端9 3.1负债结构：国股行存款占比降，农商行升9 3.2存款结构：“定期化”倾向持续，城商行增幅最大10 3.3存款成本：整体下降，预计下半年有望继续下行11 四、盈利能力11 4.1净息差：净息差压至历史最低但幅度回落，下降幅度有望收窄11 4.2净利差：生息资产收益率大幅降低压缩净利差13 五、资本充足率14 六、风险提示16 图表目录 图1：上市银行总资产同比增速（%）5 图2：各上市银行总资产24H1较23H1、23年末较22年末同比增速（%）6 图3：2024年H1各类生息资产平均余额占比（%）7 图4：各类生息资产占比变动（pct，24年中报VS23年年报）7 图5：上市银行贷款环比变动（pct，24年中报VS23年年报）7 图6：上市银行企业贷款占比（%）7 图7：商业银行不良贷款率（%）8 图8：商业银行拨备覆盖率（%）8 图9：上市银行关注类贷款占比（%）9 图10：2024年H1各类计息负债平均余额占比（%）10 图11：各类计息负债占比变动（pct，24年中报VS23年年报）10 图12：上市银行各类存款占比（%）10 图13：上市银行定期存款占比（%）10 图14：上市银行平均存款成本（%）11 图15：各类型商业银行净息差（%）12 图16：人民币贷款加权平均利率（%）12 图17：上市银行债券投资收益率（%）13 图18：上市银行净利差（%）13 图19：上市银行资产收益率与负债成本率环比变动（bp）13 图20：各上市银行2024H1净利差环比变化（bp）14 图21：2019年以来不同类型上市银行资本充足率（%）15 图22：2019年以来不同类型上市银行一级资本充足率（%）15 图23：2019年以来不同类型上市银行核心一级资本充足率（%）15 表1：2023H1-2024H1上市银行主要指标同比变化5 一、基本面情况总结与展望 总结银行2024年上半年报表： 资产方面，商业银行总资产同比增速放缓，从去年同期的11.7%跌至7.1%。资产质量稳步提升，但长期则取决于宏观经济修复进程。资产结构方面，与2023年年末相比，国股行和农商行贷款和债券投资升、同业资产微降，城商行贷款和同业资产升、债券投资降。贷款结构方面，个人住房贷款占比延续下降，大行降幅尤为明显，或与地产销量下滑、居 民提前还贷有关；企业贷款占比整体有所回升，国股行增幅较大；房地产行业占比小幅下降，主要系城农商行拖累。 负债方面，与2023年末相比，国股行存款占比降、发债和同业占比升，城商行存款、发债和同业占比基本持平，农商行存款占比升、同业和债券占比降。定期存款占比持续上升， 个人存款定期化趋势尤为明显，存款需求偏向城商行。各类型银行存款成本均有不同程度回落，农商行下降幅度最大。 盈利能力方面，24H1商业银行净息差为1.5%，创2017年以来新低，虽然存款成本回落，但资产端收益的下降幅度超过负债端，因此净息差仍收窄但幅度降低。当前商业银行息差压力仍然较大，所有类型银行净息差均跌破市场利率定价自律机制规定的1.8%的警戒线。净利差方面，各类银行计息负债成本率均有不同程度下降，但受生息资产收益率大幅降低的影响，各类型上市银行净利差环比继续下降超9bp，同比降幅超15bp。 资本充足率方面，上市银行各项资本充足指标延续上行态势，抗风险能力进一步提高。受政策引导下信贷增速放缓叠加24年初以来资本新规应用产生的资本节约效应，各类银行资本充足率均保持增长，国有大行提升尤其显著。 展望2024年下半年，我们预计： 资产质量向好趋势不变，长期则取决于宏观经济修复进程。短时间来看，金融领域的控量提效、地产等重点领域风险的防范化解和货币宽松空间的打开为资产质量下限形成了有力支撑。但从长远来看，经济结构的转型升级、以扩大内需为核心的国内大循环构建进程才 是未来银行资产质量持续提升的保障。 新一轮降息潮或已开始，平均存款成本有望进一步下行。二季度以来，多家银行下架长期大额存单和智能存款等高息产品，在7月前后国有大行和股份行相继下调存款利率后，越 来越多的中小行也参与到调降队列中，新一轮降息潮或已开始。同时，今年4月召开的政治局会议强调“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。”金融行业让利实体经济背景下，贷款利率仍有一定的下行空间，导致净息差压力进一步加大，因此为了缓解息差压力，预计后续银行存款挂牌利率或进一步下调。 银行净息差可能仍处于下行通道，但幅度或延续收窄，回归至合理水平或仍需政策端发力。尽管在考虑存款挂牌利率调降、高息揽储行为被规范等现状下银行负债成本有望下行，但资产端贷款利率（如存量房贷利率）仍有较大的调降可能，叠加下半年债市波动下投资收 益也可能下降，资产端降低幅度或仍大于负债端，净息差压力仍然较大。不过，考虑到禁止“手工补息”压降存款成本+“资产荒”带动债券发行成本下降，负债端压力有所减轻，息差收窄幅度或继续缩小。 分母端风险加权资产的增速放缓使得资本充足率有望继续提升。一方面，我国依然面临内需不足、实体经济融资需求偏弱的问题；另一方面，监管部门多次指导金融领域“挤水分”、淡化“规模情节”，预计商业银行信贷投放延续弱增长趋势，安全垫缓冲依旧充足。 表1：2023H1-2024H1上市银行主要指标同比变化 银行类型 存款成本 生息资产收益率 净息差 不良率 关注类贷款占比 拨备覆盖率 资本充足率 国有行 ↓ ↓ ↓ ↓ ↑ ↑ ↑ 股份行 ↓ ↓ ↓ ↓ ↑ ↓ ↑ 城商行 ↓ ↓ ↓ ↓ ↑ ↑ ↑ 农商行 ↓ ↓ ↓ ↓ ↑ ↑ ↑ 资料来源：FinD，Wind，企业预警通，各行年报、中报（2023-2024年），西部证券研发中心 二、资产端 2.1资产增速：银行资产同比增速大幅放缓 监管引导淡化信贷“规模情结”+禁止“手工补息”带动存款流失+有效需求不足共振下，银行上半年扩表速度放缓。今年以来，央行行长潘功胜多次提及淡化“规模情结”，治理和防范资金空转，对金融总量数据“挤水分”。此外，4月以来套利贷款伴随着手工补息 存款一同被清理，叠加我国地产和城投等传统业务对信贷需求减弱，24年上半年实体经济部门杠杆率较23年同期上升11.5pct（23年末同比增加13.7pct）。2024年上半年，49家A+H股上市银行总资产规模达到301.1万亿，同比增速7.1%（23年H1为11.7%），整体增速大幅放缓。上市银行总资产同比增速自2022年以来首次跌至10.0%以下，为2019年以来新低，从8月信贷数据来看，资产增速或有进一步下探的趋势。 图1：上市银行总资产同比增速（%） 上市银行总资产同比：49家 其他存款性公司总资产同比 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 17/1218/0618/1219/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0622/1223/0623/1224/06 资料来源：iFinD，西部证券研发中心 注：49家为有完整、连续数据的A股和H股上市银行 从总资产同比增速看（2024年H1相较2023年H1），除盛京银行、民生银行、九台农商银行、中原银行外，其余54家银行均实现了同比正增长，约半数银行增速在7.0%以上。其中，增幅最小的为光大银行（0.6%）、增幅最大的为齐鲁银行（17.7%）；有46家银行同比增速较2023年末有所放缓，其中降幅最大的为瑞丰银行（23年末的23.4%下降至24年上半年的10.8%）；国有大行增速均出现下滑，其中交行24年上半年同比增速低于 3.0%，居于六大行末位，而农行24年上半年同比增速较23年末降幅最大为7.1pct。从总资产环比增速看（2024年H1相较2023年年末），仅4家银行环比小幅负增1.0~2.0pct （民生银行、盛京银行、九台农商行、九江银行）。 图2：各上市银行总资产24H1较23H1、23年末较22年末同比增速（%） 25% 202324H1 20% 15% 10% 5% 0% 盛民九中光九兰青贵交中渤浦平兴郑江重广西建华江上贵上泸东招工张甘晋邮紫北中苏长无农瑞重徽浙南哈威厦苏杭江天青常宁成齐京生台原大江州农州通信海发安业州西庆州安设夏阴海阳海州莞商商家肃商储金京国农沙锡业丰庆商商京尔海门州州苏津岛熟波都鲁 商 行 -5%农商行 农农农农港滨 商商商商行 行行行行 资料来源：iFinD，西部证券研发中心 2.2资产结构：贷款占比均升，债券投资占比升多减少 与2023年年末相比，国股行和农商行贷款和债券投资升、同业资产微降，城商行贷款和同业资产升、债券投资降。从2024年上市银行中报各类生息资产平均余额变动来看，（1）贷款占比：国有行、股份行、城商行和农商行分