债市角度看上市银行中报之二：上市银行SPV变化和央行借券规模怎么看？

表外理财

• 2024上半年，48家A、H股上市银行表外非保本理财总规模为25.58万亿元，环比上升6.5%，同比上升13.2%。
• 各类型银行非保本理财规模均实现正增长，城商行同比增速最大（+14.1%），股份行次之（+13.9%），大行同比增速12.4%，农商行同比增速基本不变（0.7%）。

理财子公司

• 2024上半年理财公司规模大幅扩容至24.33万亿元，增长17.7%。
• 已披露中报数据的银行理财子公司净利润均为正，招银理财净利润最高（14.47亿元）。
• 理财产品呈现去现金存款趋势，公募基金、同业资产和同业存单配置增加。

基金投资

• 2024上半年基金投资总规模为6.57万亿元，环比增长10.5%。
• 各类型银行基金投资规模及占FVTPL比重均上升，农商行增幅最大（43.6%）。

自营投资结构

• 上市银行整体增配政府债、政金债、金融债，压降企业债和非标敞口。
• 整体SPV占比下降但规模略增，国有行和农商行占比小增，股份行和城商行略降。

央行借券测算

• 样本交易商可借出国债约15.6万亿元，其中长债约2.32万亿元。
• 央行实际可借入长债规模或受限于样本交易商自身资产管理需求，后续买卖国债或成为常态化操作。

风险提示

• 银行理财规模波动，理财监管政策超预期，投资行为变化超预期，数据统计或存在遗漏。