一周观点
- 债券长短端性价比：央行提前预告买断式逆回购，重启买入国债讨论增加。本周10年期国债活跃券收益率下行2.25bp至1.6525%。
- 周度复盘：端午假期期间关税消息显示贸易摩擦升级，债市情绪受压；央行重启买债讨论增加，10年期国债收益率下行；中美通话及关税政策进展对债市影响有限；央行提前公告买断式逆回购，对债市形成利好。
- 周度思考：债券市场微幅震荡，关注关税政策和央行重启买入国债的可能性。10年期国债收益率预计在1.6%-1.7%箱体震荡，若央行重启买入国债，短端利率下行确定性更高。
美国5月经济数据及美债收益率
- 数据：Markit制造业、服务业PMI终值扩张，通胀压力增加；新增非农就业人数增长放缓但韧性犹存；5月失业率持平于4.2%，首次领取失业金人数上升，续请失业救济人数略降。
- 美联储政策：6月议息会议维持利率不变，强化“数据依赖”立场。鲍威尔表示不会急于降息，但也不会排除任何可能性，强调“未来的每一步都将取决于数据”。
- 美债收益率：受非农数据超预期影响，美债收益率曲线全线反弹。Fedwatch显示全年降息定价已不足两次，延续美债收益率仍或在高位震荡的观点。
地方债市场
- 一级市场：本周地方债共发行26只，发行金额1,095.95亿元，净融资额505.01亿元。主要投向为综合债，6个省市发行地方债，天津、吉林和湖南发行总额排名前三。
- 二级市场：地方债存量51.07万亿元，成交量3,523.24亿元，换手率为0.69%。四川、山东和广东为交易活跃地方债省份，10年期、30年期和15年期为交易活跃地方债期限。
信用债市场
- 一级市场：本周信用债共发行240只，总发行量2,721.06亿元，净融资额1,245.81亿元。城投债发行448.66亿元，偿还547.16亿元，净融资额-98.50亿元；产业债发行2,272.40亿元，偿还928.09亿元，净融资额1,344.31亿元。
- 二级市场：信用债成交额4,246.62亿元，工业行业债券周交易量最大，达2,458.29亿元。
- 到期收益率：国开债、短融中票、企业债收益率全面下行。
- 信用利差：短融中票、企业债信用利差总体走阔，城投债信用利差总体走阔。
- 等级利差：短融中票等级利差呈分化趋势，企业债等级利差总体收窄，城投债等级利差总体走阔。
- 交易活跃度：本周各券种前五大交易活跃度债券以短融、中票、企业债和公司债为主。
- 主体评级变动：新疆中泰(集团)有限责任公司评级上调至AA+，上海静安投资(集团)有限公司评级上调至AAA。
风险提示
- 经济基本面变化超预期
- 货币政策工具创新
- 历史经验不代表将来
