一周观点
1. 央行新增货币工具对债市的影响
- 央行启用买断式逆回购操作工具，定位为MLF逐渐被淡化后的流动性补充工具，利率政策色彩较轻，政策利率依然是7天期逆回购的利率。
- 与现行7天期逆回购相比，买断式逆回购操作性质不同（买断式 vs 质押式），操作方式不同（固定数量、利率招标、多重价位中标 vs 固定利率的数量招标），操作频率和期限不同（原则上每月一次、不超过1年 vs 每日）。
- 央行10月开展5000亿元买断式逆回购操作，加上公开市场国债买卖操作，10月投放流动性规模达7000亿元，显示央行维持宽松态度，为债券牛市奠定基础。
2. 美联储降息预期及美债收益率变化
- 预计11月美联储将继续降息，但步伐将放缓。
- 美国制造业PMI指数下降，失业率与上月持平，新增非农就业人数远不及预期，核心PCE物价指数同比增长高于预期。
- 美联储主席鲍威尔表示今年仍可能进行两次降息，每次幅度为25个基点，低于市场普遍预期。
- 预计伴随其他主要经济体降息，美债长端利差或将走阔。
- 美债10年期收益率短期内可能位于高位震荡，中长期较难维持，建议择机进行左侧布局。
国内外数据汇总
- 货币市场利率保持平稳偏宽。
- 利率债发行量较上周有所减少。
- 商品价格普遍上涨。
- 同业存单利率和余额宝收益率略有上升。
地方债一周回顾
- 一级市场发行89只地方债，发行金额2,505.94亿元，净融资额1,684.55亿元。
- 二级市场成交量2,961.81亿元，换手率为0.66%。
- 本月地方债发行计划金额较大。
信用债市场一周回顾
- 一级市场信用债发行284只，总发行量2,329.83亿元，净融资额-67.12亿元，较上周减少。
- 城投债发行839.48亿元，偿还1,006.47亿元，净融资额-166.99亿元。
- 产业债发行1,490.35亿元，偿还1,390.48亿元，净融资额99.87亿元。
- 短融、中票、企业债、公司债和定向工具均出现净融资额减少。
- 各券种发行利率普遍上升。
- 二级市场成交额3,793.52亿元。
- 国开债到期收益率全面下行。
- 短融、中票、企业债、城投债收益率总体上行。
- 短融、中票、企业债、城投债信用利差全面走阔。
- 短融、中票、企业债、城投债等级利差总体走阔。
- 工业行业债券周交易量最大，达3,983.01亿元。
风险提示
- 宏观经济增速不及预期。
- 全球“再通胀”超预期。
- 地缘风险超预期。
