白糖周报：反弹空间有限 短线交易为主

研究咨询部 反弹空间有限短线交易为主 ——国信期货白糖周报 2024年9月29日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周反弹，周度涨幅1.69%。ICE期糖延续反弹，周度涨幅2.83%。 数据来源：博易云国信期货 郑糖9-1价差 广西云南价差 2023年2022年2021年2020年2024年 400 300 200 100 0 (100) (200) 08/1809/1810/1811/1812/1801/1802/1803/1804/1805/1806/1807/18 2021/20222022/20232023/2024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，8月累计销糖率88.94%，同比下降1.16个百分点。 数据来源：WIND国信期货 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 8月进口77万吨，同比增加40万吨，环比增加35万吨。ICE期糖10月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5273元/吨，配额外进口成本为6726元/吨；泰国配额内进口成本为5596元/吨，配额外进口成本为7148元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2023/20242020/20212021/20222022/2023 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，8月工业库存为110.22万吨，较去年同期减少22.22万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 30,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 20,000 15,000 10,000 5,000 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 00 本周郑糖仓单加预报总计12695张，较上一周减少907张。仓单数量为12595张，有效预报100张。 数据来源：郑商所国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 8月下半月累计压榨量4.23亿吨，同比增加3.93%，产糖2717万吨，同比增加3.9%。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为49.15%，去年同期为49.17%。 数据来源：UNICA国信期货 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022年2023年2024年 巴西8月糖出口量为392.59万吨，较去年同期增加8.3%。2024/25榨季巴西累计出口1560.87万吨，同比增加21.29%。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西主产区降雨减少。印度降水充沛。 数据来源：NOAA国信期货 后市市场展望 研究咨询部 郑糖在外盘反弹的带动以及国内商品走强的提振下继续回升。国内基本面上来看，新糖已经逐步上市，对于主产区受灾的 情况也已经消化在价格中。进入10月，将转为消费淡季。如果天气配合，预计广西提前开榨。加之进口量大幅放大，市场供应预计较为充足。但是在外盘持续上升的带动下，国内糖价被动跟涨。从实际影响的角度来看，进口成本上涨很难直接影响到国内糖价，主要的影响还是关闭进口窗口，在国内并不缺糖的情况下，实际的提振有限。如果国际市场转势，国内有调整的风险。 国际市场来看，价格维持在高位。由于火灾以及干旱的原因，市场机构对于巴西的产量基本已经下调至3900万吨之下。9月上半月生产数据即将公布，预计仍维持同比下降格局。巴西库存紧张问题引发担忧，截至8月底巴西中南部地区工业库存降至近七个榨季同期最低水平，同比下降近350万吨。四季度来看，印度大概率无法参与到贸易流中。总体全球贸易流格局偏紧。但价格已经反应大部分利好，国际糖价有所透支，需要警惕回落风险。 操作建议：偏空交易为主。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究咨询部